方正中期(周報)：玉米回調整理 小麥弱勢下挫

時間：2015-04-03 00:58:43 來源：新浪財經 點擊量：109

　　要點：

　　玉米價格情況：受到臨儲以及霉變玉米增加的影響，東北地區供應市場預期偏緊，在供應的影響下，市場看漲預期濃厚，提振東北地區玉米價格本周反彈；而華北地區來看，上周末出現較為明顯的漲幅，不過，隨著企業到貨量增加影響，華北地區玉米價格出現下行，不過目前余糧見底的情況將對價格形成支撐。

玉米淀粉價格偏強：本周淀粉價格繼續出現明顯上調，目前開工率偏低以及上游玉米收購價格抬升情況下，提振了市場的看漲預期，若開工率沒有變化的情況下，玉米淀粉價格將維持強勢，目前東北地區玉米淀粉價格在3000-3100元/噸，華北地區在3200-3300元/噸，周比漲幅在100-200元/噸。

　　小麥價格平穩：目前小麥的下游需求在短暫提振市場后基本回歸正常，并且春節過后，需求將趨于平淡，在整體供應預期充足的情況下，小麥市場維持偏弱的形勢為主。

　　操作策略：

　　玉米、淀粉：盡管目前玉米現價出現上調，但受限于偏弱的基差影響，短期對于玉米期價的提振作用有限，并且由于持續拉升導致技術指標出現頂背離的跡象，近期玉米期價震蕩展開回落整理，不過，由于中期玉米供應形勢或難以改善，玉米市場持續的看漲預期或限制期價的回調幅度，不建議殺跌，回調企穩后建議多單進場為宜；淀粉市場來看，上游玉米收購成本抬升以及目前開工率偏低的情況下，現價將維持偏強運行，期貨市場來看，期價連續震蕩走高后出現回調整理跡象，不過，受到基差影響，高位回落的空間不宜樂觀。

　　小麥：小麥供應市場寬松格局不變，需求短暫提振后恢復平淡，由于現貨市場偏弱以及新麥在2季度末即將上市，中期供應寬松的背景下，麥價弱勢穩定，期貨市場來看，期價弱勢反彈動力不足后繼續大幅下挫，直線跌破2600整數關口，不過基差縮窄將限制期價的回調幅度；不建議持續殺跌，但目前弱勢仍未有好轉并且難有利多提振的情況下，多單也不合時宜，建議觀望。

　　1、行情回顧

　　玉米本周期價高位震蕩出現回調，日內走勢來看，期價持續試探性上探后，日內連續震蕩收跌，成交量降低而持倉維持穩定，期價持續拉升后上行動力放緩，短期出現調整需求，不過鑒于供應方面的形勢，期價的回調也不以樂觀。

　　玉米淀粉期價本周沖高回落，本周初期價試探性震蕩走高，不過量倉萎靡以及部分指標鈍化的情況下，期價在周三明顯沖高在前高附近承壓回落，周四繼續下探周內低點3001 一線，周五震蕩止跌出現調整，本周持倉略有增加。

　　小麥供需整體并未有明顯改善的情況下，現價表現較為平穩，而期貨市場來看，盡管前期略有反彈，不過現貨缺乏配合的情況下，本周鄭麥期價震蕩下挫，周五直線下挫2600 整數關口，目前期價弱勢明顯，成交量略有增加，不過現貨價格變動有限，基差將限制期價的深度跌幅。

　　2、基本面動態

　　2.1 玉米現貨情況

　　2.1.1、玉米價格偏強

　　本周東北產區玉米價格繼續堅挺，市場供應憂慮下，部分地區價格小幅調漲。目前看漲預期下，各用糧企業處廠門收購價格多有上調。而華北地區來看，本周華北地區玉米價格上行出現小幅調整，主要受到前期深加工企業提價收購后到貨量增加影響，不過余糧的所見將繼續對糧價形成支撐。華北貿易商收購價呈現上漲態勢，河北部分地區收購價格已經達到2300元/噸，且對看好后期市場。

　　2.1.2 港口玉米價格情況

　　港口價格來看，目前北方鲅魚圈主流收購價格在2360-2370 元/噸。臨儲收購價格則依然堅挺，主流區間2395-2400 元/噸，價格震蕩持續反彈走高。錦州港主流2375-2400 元/噸，局部漲5-10 元/噸。不過盡管市場看漲預期依然濃厚，但仍需關注港口庫存方面的變化，北方港口庫存較上周出現增加，上調10 萬噸左右。南方港口目前主流成交價格2480-2490 元/噸，出貨數量略有增加，港口庫存小幅調降不足萬噸左右的水平；后期隨著進口限制的打開，港口附近玉米價格或將承受一定的壓力。目前南港持續的弱勢行情難以給北方港口帶來利好支撐，也在一定程度上限制了北方繼續上行的動力。

　　2.2 玉米淀粉

　　2.2.1 玉米淀粉加工利潤縮窄

　　隨著本周玉米淀粉報價的快速上調，玉米淀粉加工企業虧損情況出現縮窄，根據中國一會網數據顯示，目前，吉林玉米淀粉加工效益虧損縮窄至6元/噸，較上周縮窄46元/噸，山東淀粉加工利潤虧損基本縮窄30元/噸附近，較上周回暖斤90元/噸；隨著玉米價格提振，目前淀粉價格抬升，淀粉副產品價格保持穩定；匯易網預估，玉米淀粉行業開工率53%，酒精行業開工率55%。

　　2.2.2 玉米淀粉價格形勢

　　目前國內玉米市場價格持續抬升，在原料成本上調的提振以及目前淀粉企業開工率低迷的情況導致玉米淀粉供應相對緊缺的共振下，本周玉米淀粉價格出現強勢上調，目前東北淀粉產區報價大幅上調至3000-3100元/噸，而華北產區上調至3200-3300元/噸左右，較上周大幅調漲200-250元/噸左右。近期在供應以及成本的制約下，價格將維持強勢，不過，后期隨著加工利潤好轉的情況關注深加工企業開工率的變化；如果開工情況好轉，將制約玉米淀粉價格的反彈空間。

　　2.2小麥現貨相對穩定

　　2.2.1下游產品價格波動不大

　　目前國內制粉企業恢復開工，不過小麥現貨市場大體持穩，局部微幅震蕩，但隨著氣溫的升高，下游面粉需求將進入傳統的需求淡季，面粉價格或難以繼續拉漲，部分地區甚至出現小幅調降；而下游麩皮市場來看，近期由于粕類的偏弱運行，拖累了同為飼料產品的麩皮價格，麩皮價格繼續回調，制粉企業加工利潤略有萎縮。

　　2.2.2臨儲小麥成交情況

　　3月17日在安徽糧食批發交易市場及其聯網市場舉行的國家臨時存儲小麥競價銷售交易會順利結束。本次交易會計劃銷售小麥819336噸，實際成交278607噸，成交率34%，其中：白小麥計劃銷售282683噸，實際成交92836噸，成交率32.84%，成交均價2460元/噸；混合麥計劃銷售536653噸，實際成交185771噸，成交率34.61%，成交均價2456元/噸。臨儲小麥正常拍賣，保證市場供應相對充足。

　　3 價差以及技術分析

　　3.1 基差變動情況

　　簡評：目前玉米期價升水擴大，導致期價上行如無根浮萍；淀粉近月期價略有貼水，現貨的強勢限制期價下行空間；而小麥來看，基差縮窄，期價的回調將受到現價的支撐而回調幅度有限。

　　簡評：玉米期價升水擴大，期價已經提前體現市場的看漲預期；淀粉期價恢復升水，上行動力或降低；小麥基差縮小，對期價形成支撐。

　　目前玉米1505-1509價差平穩運行，不建議套利持有。

　　鄭麥 1505-1509 合約期價窄幅震蕩，遠月合約正常升水，但資金匹配度不足，不建議套利持有。

　　3.2 技術分析

　　玉米、淀粉：盡管目前玉米現價出現上調，但受限于偏弱的基差影響，短期對于玉米期價的提振作用有限，并且由于持續拉升導致技術指標出現頂背離的跡象，近期玉米期價震蕩展開回落整理，不過，由于中期玉米供應形勢或難以改善，玉米市場持續的看漲預期或限制期價的回調幅度，不建議殺跌，回調企穩后建議多單進場為宜；淀粉市場來看，上游玉米收購成本抬升以及目前開工率偏低的情況下，現價將維持偏強運行，期貨市場來看，期價連續震蕩走高后出現回調整理跡象，不過，受到基差影響，高位回落的空間不宜樂觀。

　　小麥：小麥供應市場寬松格局不變，需求短暫提振后恢復平淡，由于現貨市場偏弱以及新麥在2季度末即將上市，中期供應寬松的背景下，麥價弱勢穩定，期貨市場來看，期價弱勢反彈動力不足后繼續大幅下挫，直線跌破2600整數關口，不過基差縮窄將限制期價的回調幅度；不建議持續殺跌，但目前弱勢仍未有好轉并且難有利多提振的情況下，多單也不合時宜，建議觀望。

　　方正中期 王曉囡