國泰君安國際：予碧瑤綠色集團收集評級

時間：2015-05-26 10:41:51 來源：機構研報 點擊量：171

碧瑤綠色集團（“公司”或“碧瑤”）截至2013 年12 月31 日有一隊6,732 名專業人員和超過350 輛專用汽車。該公司提供完整的環境服務包括清潔服務、蟲害管理服務、園藝服務和廢物管理和回收服務。

香港的環保服務包括：1）一般清潔、2）廢物管理和回收利用、3）園藝服務、4）敏感文檔處理。根據Ipsos 報告預計2009-2018 年這些部門的年復合增長率分別為5.5％、6.5％、13.5％和9.9％。

我們預計公司營收將會從2014 年的10.29 億港元增至17 年的13.15 億港元，或8.5%的年復合增長。我們預計毛利率將會從2014 年的9.5%增至17 年的10.2%。我們預計公司經調整純利將會從2014 年的31 百萬港元增至17 年的47 百萬港元,或14.9%的年復合增長。

我們首次提供15-17 年每股盈利預測分別為0.084 港元、0.100 港元及0.113 港元,或14.9%的2014-17 年經調整每股盈利復合增長率。我們給予目標價1.50 港元,對應17.9/15.0/13.3倍的2015/2016/2017 年預期市盈率。其主要風險為激烈的競爭以及高度依賴于主要客戶。