國泰君安國際：予上海電氣收集評級 看8.5港元

時間：2015-05-26 10:41:51 來源：機構研報 點擊量：164

2015 年一季度業績符合我們的預期。公司的一季度收入同比上升2.4%，但凈利出現同比2.8%的下降，主要由于期內毛利率同比下滑了2 個百分點至19.5%。期內公司的扣除非經常性損益凈利則同比攀升5.7%。

強勁的一季度新增訂單及大量的在手訂單為未來的現金流提供了保障。 今年前三個月的新增訂單達166 億人民幣，同比升36.4%，而一季度末的在手訂單則達2,603 億人民幣，環比升3.8%。期內風機的新增訂單（37 億人民幣）出現了同比6.7%的增長。

將受益于國內對清潔能源投資的加速以及一帶一路戰略。在當前優化能源結構的背景下，國內將加速對核電及風電的投資。至2020 年，國內核電和風電的設備需求將分別達到3,000 億人民幣（40 吉瓦）及4,000 億人民幣（100 吉瓦）。另外，一帶一路的國家戰略也預計將會為公司帶來更多的海外訂單并解決目前國內電力設備行業產能過剩的問題。

我們上調公司的目標價至8.50 港幣，但下調投資評級至“收集”。基于公司在電力設備行業的領導地位，我們維持對公司的樂觀態度。新目標價相當于31.5 倍/ 28.6 倍/26.6 倍 2015/2016/2017 年市盈率或2.4 倍/ 2.3 倍/ 2.1 倍2015/2016/2017 年市凈率。