白酒業(yè)并購整合潮或開啟

時間：2015-05-22 18:08:58 來源：糖酒快訊 點擊量：61

還有10天，國內(nèi)名優(yōu)白酒的外資控股比例限制即將放開，就在這敏感的時刻，五糧液方面也坦言并購要盡快向全國布局，包括華澤集團(tuán)、牛欄山、洋河等已經(jīng)不約而同地表達(dá)對資本整合的渴望。

“2015、2016年，行業(yè)的整合大潮即將真正地到來”，在中國首屆酒業(yè)并購論壇上，中信證券執(zhí)行總經(jīng)理耿欣做出了上述預(yù)測。

中糧農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金管理公司董事總經(jīng)理朱國洋接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪坦言，就并購而言，外資不進(jìn)入就已經(jīng)競爭激烈，現(xiàn)在最重要是看團(tuán)隊，資本只是底氣。“中糧基金持續(xù)在關(guān)注白酒，我們認(rèn)為很有機會。”

僅千家標(biāo)的供爭奪

“五糧液想盡快向全國布局，目前白酒許可證才8800多張，能進(jìn)入我們眼簾、可以被選擇的不到100家。之后并購選擇肯定跟以前的不一樣。之前是選了比較小的嘗試，未來會嘗試并購大一點的。其實，投資并購1億元，和10億元的難度和精力、物力是一樣的。 ”五糧液對外合作部部長劉國強坦言，此前已經(jīng)并購了永不分梨、五谷春，五糧液對并購標(biāo)的的選擇標(biāo)準(zhǔn)越來越高。

不久前，擁有多家白酒品牌的華澤集團(tuán)董事長吳向東接受本報記者采訪時坦言：“現(xiàn)在是白酒并購的好時機。行業(yè)深度調(diào)整，已處于行業(yè)周期底部。”

其實，目前已經(jīng)有多家酒企密謀并購。牛欄山近日披露2015年的經(jīng)營規(guī)劃指出，“白酒產(chǎn)業(yè)通過資本運營方式，整合資產(chǎn)優(yōu)良、具有發(fā)展前景的酒業(yè)企業(yè)，擴大酒業(yè)市場覆蓋面，壯大公司酒業(yè)規(guī)模。”洋河方面此前也多次對外透露，并購肯定有動作。不久前，該公司提出“雙核驅(qū)動戰(zhàn)略”也提到要以“資本為手段的產(chǎn)業(yè)重組和資源整合”。

這也許只是已透露心聲的一小部分企業(yè)。耿欣認(rèn)為，2015、2016年行業(yè)的整合大潮即將真正到來，“因為2014年行業(yè)的擠壓尚未充分，并購的帷幕僅僅剛剛拉開，今明兩年大潮才真正到來。

原因有二，一是行業(yè)增速放緩了，以前容易掙錢的時代過去了，真正有實力的酒企將通過并購來尋找新的增長點；二是國有企業(yè)改革進(jìn)一步加速，以前日子好過的時候，地方政府缺乏進(jìn)行國企改革這方面的動力，現(xiàn)在白酒行業(yè)下滑，這方面的動因增強了。”

其實，在國外，烈酒的集中程度也高于我國白酒行業(yè)。全球烈酒行業(yè)中，前五大市場占比達(dá)60%，而前兩大巨頭帝亞吉歐和保樂力加份額之和達(dá)到45%，而中國白酒的行業(yè)集中度按照2012年規(guī)模以上白酒行業(yè)的統(tǒng)計來計算，前48家企業(yè)收入占比只有57%，利潤占比80%，前兩大、前五大和前十大占比只有25%、40%和50%，總體仍低于國際烈酒行業(yè)和中國啤酒行業(yè)的水平。

耿欣認(rèn)為，中國白酒行業(yè)集中度還有望繼續(xù)提升，行業(yè)將由原來的共同繁榮轉(zhuǎn)為擠壓式增長，并購整合在即，“這也是我們認(rèn)為下一個十年是黃金并購十年的原因，另一方面，并購也將成為白酒行業(yè)上市的新常態(tài)。”

錢只是底氣

標(biāo)的不多，競爭不少。

就在并購大幕拉開的這個敏感的時刻，商務(wù)部剛剛發(fā)布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2015年修訂）》廢止了關(guān)于外資進(jìn)入名優(yōu)白酒股權(quán)比例的限制，相關(guān)規(guī)定即將于4月10日施行。這也在牽動行業(yè)內(nèi)人士的神經(jīng)，特別是代表外資的巨頭此前已經(jīng)潛伏在行業(yè)內(nèi)，比如帝亞吉歐收購了水井坊，酩悅軒尼詩收購了文君酒。

劉國強接受本報記者采訪時認(rèn)為，影響肯定會有的，但有多大仍需要觀察。而朱國洋看來，“競爭一直都很激烈，不在乎是內(nèi)資還是外資，在并購的戰(zhàn)爭中，團(tuán)隊是最重要的。”

不過，相對業(yè)內(nèi)、業(yè)外資本，外資進(jìn)入白酒行業(yè)的難度更大。中國酒業(yè)協(xié)會副秘書長何勇以啤酒行業(yè)和白酒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)開放度對比認(rèn)為，啤酒的產(chǎn)業(yè)開放度比較高，是資本推動型，進(jìn)入門檻比較低，而且對并購、新建沒有特別的政策，白酒產(chǎn)業(yè)的開放度相對比較低，雖然目錄開放了對名優(yōu)白酒企業(yè)的控股權(quán)，但新建是不允許的，改擴建雖然沒有明確的限制，但也沒有明目張膽擴建的說法，因此不被鼓勵。此外，白酒行業(yè)是中國獨有的文化，對外來文化形成了阻止，而且對老外來說，中國文化也難理解，有一定的差異性在里面。

白酒專家、行意互動董事長晉育鋒認(rèn)為，像帝亞吉歐和酩悅軒尼詩是國際資本，他們第一考慮的是合規(guī)，不能在這方面出任何問題，但白酒行業(yè)做的有很多是不合規(guī)的事情，比如實際營銷會有返利，就這一項外國資本便很難滿足。

“我認(rèn)為資本只是一個工具，而盈利是目的，并購或者擴張只是一個過程。”何勇提醒資本不要隨便亂入，他表示，早期在中國投資啤酒行業(yè)的很多都是賺不到錢，“會投資的人只做自己看得懂的事情。”

如果不是外資，誰將是這場并購的主角？

耿欣認(rèn)為，從并購趨勢分析，首先上市的龍頭酒企將成為一個主流的方向，因為上市公司現(xiàn)金流充裕，另一方面管理和激勵機制到位的非一線的白酒企業(yè)有可能比較活躍；其次，省內(nèi)龍頭企業(yè)成為并購買方的可能性較大，因為能與省內(nèi)其他排名前列的企業(yè)合并，可能降低費用，協(xié)同效應(yīng)比較顯著。在縱向并購方面，前期整合眾多品牌的大型產(chǎn)業(yè)品牌，為了提高運營效率可能同時出現(xiàn)繼續(xù)并購高效率品牌資產(chǎn)，以及剝離低效率品牌的雙向交易行為。