白酒業并購整合潮或開啟

時間：2015-05-22 18:08:58 來源：糖酒快訊 點擊量：142

還有10天，國內名優白酒的外資控股比例限制即將放開，就在這敏感的時刻，五糧液方面也坦言并購要盡快向全國布局，包括華澤集團、牛欄山、洋河等已經不約而同地表達對資本整合的渴望。

“2015、2016年，行業的整合大潮即將真正地到來”，在中國首屆酒業并購論壇上，中信證券執行總經理耿欣做出了上述預測。

中糧農業產業基金管理公司董事總經理朱國洋接受《第一財經日報》記者采訪坦言，就并購而言，外資不進入就已經競爭激烈，現在最重要是看團隊，資本只是底氣。“中糧基金持續在關注白酒，我們認為很有機會?！?/p>

僅千家標的供爭奪

“五糧液想盡快向全國布局，目前白酒許可證才8800多張，能進入我們眼簾、可以被選擇的不到100家。之后并購選擇肯定跟以前的不一樣。之前是選了比較小的嘗試，未來會嘗試并購大一點的。其實，投資并購1億元，和10億元的難度和精力、物力是一樣的。 ”五糧液對外合作部部長劉國強坦言，此前已經并購了永不分梨、五谷春，五糧液對并購標的的選擇標準越來越高。

不久前，擁有多家白酒品牌的華澤集團董事長吳向東接受本報記者采訪時坦言：“現在是白酒并購的好時機。行業深度調整，已處于行業周期底部?！?/p>

其實，目前已經有多家酒企密謀并購。牛欄山近日披露2015年的經營規劃指出，“白酒產業通過資本運營方式，整合資產優良、具有發展前景的酒業企業，擴大酒業市場覆蓋面，壯大公司酒業規模。”洋河方面此前也多次對外透露，并購肯定有動作。不久前，該公司提出“雙核驅動戰略”也提到要以“資本為手段的產業重組和資源整合”。

這也許只是已透露心聲的一小部分企業。耿欣認為，2015、2016年行業的整合大潮即將真正到來，“因為2014年行業的擠壓尚未充分，并購的帷幕僅僅剛剛拉開，今明兩年大潮才真正到來。

原因有二，一是行業增速放緩了，以前容易掙錢的時代過去了，真正有實力的酒企將通過并購來尋找新的增長點；二是國有企業改革進一步加速，以前日子好過的時候，地方政府缺乏進行國企改革這方面的動力，現在白酒行業下滑，這方面的動因增強了?！?/p>

其實，在國外，烈酒的集中程度也高于我國白酒行業。全球烈酒行業中，前五大市場占比達60%，而前兩大巨頭帝亞吉歐和保樂力加份額之和達到45%，而中國白酒的行業集中度按照2012年規模以上白酒行業的統計來計算，前48家企業收入占比只有57%，利潤占比80%，前兩大、前五大和前十大占比只有25%、40%和50%，總體仍低于國際烈酒行業和中國啤酒行業的水平。

耿欣認為，中國白酒行業集中度還有望繼續提升，行業將由原來的共同繁榮轉為擠壓式增長，并購整合在即，“這也是我們認為下一個十年是黃金并購十年的原因，另一方面，并購也將成為白酒行業上市的新常態?！?/p>

錢只是底氣

標的不多，競爭不少。

就在并購大幕拉開的這個敏感的時刻，商務部剛剛發布的《外商投資產業指導目錄（2015年修訂）》廢止了關于外資進入名優白酒股權比例的限制，相關規定即將于4月10日施行。這也在牽動行業內人士的神經，特別是代表外資的巨頭此前已經潛伏在行業內，比如帝亞吉歐收購了水井坊，酩悅軒尼詩收購了文君酒。

劉國強接受本報記者采訪時認為，影響肯定會有的，但有多大仍需要觀察。而朱國洋看來，“競爭一直都很激烈，不在乎是內資還是外資，在并購的戰爭中，團隊是最重要的?！?/p>

不過，相對業內、業外資本，外資進入白酒行業的難度更大。中國酒業協會副秘書長何勇以啤酒行業和白酒行業的產業開放度對比認為，啤酒的產業開放度比較高，是資本推動型，進入門檻比較低，而且對并購、新建沒有特別的政策，白酒產業的開放度相對比較低，雖然目錄開放了對名優白酒企業的控股權，但新建是不允許的，改擴建雖然沒有明確的限制，但也沒有明目張膽擴建的說法，因此不被鼓勵。此外，白酒行業是中國獨有的文化，對外來文化形成了阻止，而且對老外來說，中國文化也難理解，有一定的差異性在里面。

白酒專家、行意互動董事長晉育鋒認為，像帝亞吉歐和酩悅軒尼詩是國際資本，他們第一考慮的是合規，不能在這方面出任何問題，但白酒行業做的有很多是不合規的事情，比如實際營銷會有返利，就這一項外國資本便很難滿足。

“我認為資本只是一個工具，而盈利是目的，并購或者擴張只是一個過程?！焙斡绿嵝奄Y本不要隨便亂入，他表示，早期在中國投資啤酒行業的很多都是賺不到錢，“會投資的人只做自己看得懂的事情?！?/p>

如果不是外資，誰將是這場并購的主角？

耿欣認為，從并購趨勢分析，首先上市的龍頭酒企將成為一個主流的方向，因為上市公司現金流充裕，另一方面管理和激勵機制到位的非一線的白酒企業有可能比較活躍；其次，省內龍頭企業成為并購買方的可能性較大，因為能與省內其他排名前列的企業合并，可能降低費用，協同效應比較顯著。在縱向并購方面，前期整合眾多品牌的大型產業品牌，為了提高運營效率可能同時出現繼續并購高效率品牌資產，以及剝離低效率品牌的雙向交易行為。