大和重申南車時代電氣“買入”評級 目標價79元

時間：2015-04-28 13:00:01 來源：機構研報 點擊量：80

大和發表報告，南車時代電氣業績符合預期，維持“買入”評級，目標價由58元上調至79元，以反映2016年市盈率預期由18.5倍上調至25倍。

該行指出，南車時代首季純利升26%是勝於市場預期，符合該行預期，故維持2015至2017年之盈利預期，而期內公司之綜合毛利率按年升3.1個百分點，主要受到有利的產品組合及規模優勢所帶動，但管理層認為全年難以維持此高水平。該行估計南車(01766.HK)首季業績表現相近，但是傾向買入南車時代，因潛在收購北車(06199.HK)競爭業務可望帶動盈利升30%，加上公司目前較南車有折讓，在南車時代在有較高的股本回報率及利潤率下，估值并不合理。

據管理層指引，今年之動車、地鐵組件新訂單將增長20%及40%，而本土機車的需求將會疲弱，惟影響被出口增長所抵銷。該行亦預期，公司在南車及北車合并后，可受惠於母企於海外的市占率提升。