匯豐維持合生元“買入”評級 目標價45.5元

時間：2015-04-27 04:39:58 來源：機構研報 點擊量：117

匯豐發表報告指，合生元(01112.HK)首季線上電子商務平臺會員計劃活躍會員數目按年增17%(按季增22%)至224萬，相信主要是由於網上渠道及新產品的營銷力度加大。該行估計，首季營收按年增長7%，由於2月受到農歷新年假期影響，相信3月份的營收增長達10%以上。料嬰幼兒配方奶粉銷售在去年下半年已見底，未來數季的增長動力將轉強。此外，合生元擁有龐大的凈現金(21億元人民幣)，正積極尋求并購機會。該行認為，合生元會將焦點放在嬰兒產品上，因其可與嬰兒配方奶粉和O2O業務相互補足。

相信合生元核心盈利增長會由2014年的-18%，改善至今年的30%，明年為16%。目標價由35.4元調高至45.5元，將目標PE倍數由17.4倍調高至22倍。相信合生元估值可進一步獲重估。維持“買入”評級。