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時間：2015-03-18 04:14:16 來源：騰訊財經 點擊量：81

事件

公司2014年度實現公司實現營業收入172.33億元,同比增長60.37%,凈利潤46.65億元,同比增長52.13%,每股收益1.17元。同時公司公布一季度業績預告,凈利潤增長在50%-60%之間。

公司前端和解決方案增長遠超市場預期:我們認為公司在從傳統模擬DVR加矩陣方案向著高清化、IP化解決方案方向發展的浪潮中抓住了機遇,解決方案的市場是傳統安防設備市場空間的3-4倍,并且盈利水平較傳統設備更高。此外,公司在海外市場依然保持了70%以上的高增速,并且公司海外新設波蘭、英國子公司,海外全資、控股子公司增加到16家,預計今年海外仍將實現高增長。

盈利能力穩定,提供預警式安防解決方案是核心競爭力:公司毛利率穩定在44%左右,硬件端價格競爭壓力并沒有帶來毛利率的下滑,說明解決方案的盈利能力可以打破硬件價格的魔咒。前段智能感知、中端大數據處理和行業深度應用也是未來物聯網和工業4.0的核心架構模式。我們認為公司15年將會在現有的7個細分行業繼續深挖應用,解決方案14年只是起點,15年將繼續閃耀!

大格局,互聯網、云服務和大數據才是未來發展方向:公司14年無論在個人消費品的創新力,還是螢石云視頻平臺建設、云存儲服務,互聯網平臺合作等新業務都邁出了重要的一步。受到市場熱烈反響,14年螢石的APP用戶數已經接近百萬。隨著互聯網深化,智能視頻成為互聯網閉環的關鍵環節,公司的監控平臺有望成為智能視頻的互聯網入口有望價值重估。

投資建議

公司15-17年EPS分別為:1.76,2.56和3.63元。目前公司股價對應15年16倍PE,我們看好公司解決方案和海外市場持續高增長,同時看好公司視頻大數據平臺和運營分析能力占領行業制高點,H股融資后公司在手現金將超過100億,給予更大資本助力,繼續堅定推薦。

風險提示

互聯網戰略推進不達預期。

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