我們認(rèn)為海外鋼廠減產(chǎn)對(duì)于成材的影響在于轉(zhuǎn)變了原有的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，使得鐵元素過(guò)剩的問(wèn)題開(kāi)始顯性化。如果復(fù)盤近一個(gè)月鋼材市場(chǎng)的表現(xiàn)，即便在國(guó)內(nèi)疫情已經(jīng)確定性的打擊了下游汽車、家電的消費(fèi)，海外疫情也開(kāi)始蔓延的情況下，2月下旬到3月初，貿(mào)易商依然普遍反映熱卷、帶鋼的下游訂單相當(dāng)好，包括鋼廠直供下游的訂單情況也不錯(cuò)。我們認(rèn)為出現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象的主要原因在于制造業(yè)產(chǎn)業(yè)的需求傳導(dǎo)鏈條相對(duì)比較長(zhǎng)，從終端尤其是海外終端到汽車機(jī)電等產(chǎn)品訂單到冷軋、鍍鋅板帶等中間制品再到上游的熱卷也存在著比較長(zhǎng)的價(jià)格傳導(dǎo)路徑。即便終端需求不振，但如果卷板的下游制品還有較好的利潤(rùn)也能夠階段性的拉動(dòng)原料補(bǔ)庫(kù)。而這個(gè)較長(zhǎng)的價(jià)格傳導(dǎo)鏈條被海外鋼廠的減產(chǎn)打斷，海外廢鋼的快速下跌使得鐵元素過(guò)剩的問(wèn)題被顯性化，即便廢鋼價(jià)格的直接傳導(dǎo)存在障礙，也會(huì)存在潛在的坯料進(jìn)口問(wèn)題。


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