我們認為海外鋼廠減產對于成材的影響在于轉變了原有的價格傳導機制，使得鐵元素過剩的問題開始顯性化。如果復盤近一個月鋼材市場的表現，即便在國內疫情已經確定性的打擊了下游汽車、家電的消費，海外疫情也開始蔓延的情況下，2月下旬到3月初，貿易商依然普遍反映熱卷、帶鋼的下游訂單相當好，包括鋼廠直供下游的訂單情況也不錯。我們認為出現這個現象的主要原因在于制造業產業的需求傳導鏈條相對比較長，從終端尤其是海外終端到汽車機電等產品訂單到冷軋、鍍鋅板帶等中間制品再到上游的熱卷也存在著比較長的價格傳導路徑。即便終端需求不振，但如果卷板的下游制品還有較好的利潤也能夠階段性的拉動原料補庫。而這個較長的價格傳導鏈條被海外鋼廠的減產打斷，海外廢鋼的快速下跌使得鐵元素過剩的問題被顯性化，即便廢鋼價格的直接傳導存在障礙，也會存在潛在的坯料進口問題。


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