七月底政治局會議對房地產嚴厲措辭或意味著地產引擎徹底熄火。下半年房市將面臨嚴重匱乏階段，近兩年強勢的鋼材價格同樣由于房地產高密度的新開工及較短的工期水平，需求強度維持在高位。與此同時需要注意的是后期資金端的持續性，若資金不具有持續性將對地產產生巨大影響。基建：中國經濟的下行壓力在加劇，制造業作為中國經濟之本，政府通過減稅降賦等手段給企業減壓，導致財政收入銳減，再考慮到地方政府高債務的約束，雖然今年專項債發行額度大增，但基建基數太大，下半年做多只能是托底，財務及債務約束導致基建“不往下走”已成為一個目標，難以看到基建對需求的向上拖拽效應。制造業：今年以來制造業持續低迷，汽車銷量連續負增長，家電低迷，低端制造業向東南亞轉移的情況在加劇。中長期看，中國2025高端制造仍需要創新能力的驅動，需要時間、資金去孵育。政治環境：中美關系不斷惡化，并從當前單純的貿易戰逐步升級為軍事、外交、經濟、金融等領域的 對抗，歐盟經濟繼續衰退，日韓沖突加劇。國內環境則充滿了不確定性，當前國內已進入改革開放40年來最復雜的時間，近年所積累的深層矛盾需要時間、空間去消化。地產泡沫和債務泡沫仍然是引而不發的灰犀牛。自上而下的研究交易，從宏觀到微觀的切入是非常有意義的，后期由于地產的上升空間有限，基建及制造業也或將逐步下滑。以房地產和基建為核心驅動的大建設周期即將終結，內外部環境對制造業的沖擊剛剛開始顯現，未來中國的粗鋼需求將呈現逐年下滑的趨勢，對應鋼廠利潤將迅速惡化，鋼鐵行業面臨新的挑戰。