中國利率市場化收官 7天逆回購利率或成新基準

時間：2015-11-09 05:06:51 來源：新浪網 點擊量：506

　　新浪財經訊 10月27日消息，央行[微博]上周五宣布“雙降”并取消存款利率浮動上限后，今日公開市場7天逆回購利率順勢下調10個基點。分析師們認為，存貸款利率將不再是可供參考的指標利率，預計將轉由7天逆回購利率擔綱主演；在經濟寬松周期下，該指標利率未來還有下行空間。

　　此次逆回購利率下調幅度小于降息力度，或因央行不喜金融機構杠桿上升過快；債牛行情中仍看好長債，但中短期內須警惕市場波動。

　　海通證券分析師姜超和顧瀟嘯等在發送的點評中稱：

　　逆回購利率下調有利于引導貨幣市場短端利率下行，與央行雙降抗通縮和降低長端利率的目標相配合。未來7天逆回購招標利率中樞或有望降至2.1%左右，與降息幅度相當。存款利率上限打開后，利率市場化已經完結，回購招標利率成為貨幣市場基準利率，存貸款基準利率將成為參考，其他利率的定價未來也將更多受回購招標利率的影響。

　　長期看央行仍需通過多種途徑來降低社會融資成本，減輕中國經濟整體債務杠桿率，寬松周期未結束，降息降準仍有空間。

　　民生證券分析師李奇霖發送點評稱：

　　本次逆回購利率下調反映了央行引導資金利率下行的政策意圖，降幅僅10BP，略低于15BP-20BP的市場預期，未來仍有繼續下調的空間。在利率市場化的趨勢下，未來政策利率將以公開市場操作利率為主，通過公開市場操作利率引導市場利率。

　　目前7天質押式回購利率與1年期存款的差值仍高，約80BP，降息后貨幣市場利率未跟隨存款利率下調，弱化了降息的調控效果，預計7天質押回購利率后續會降至2.1%，運行中樞短期內也將圍繞2.1%波動。

　　在平坦化的收益曲線和實體經濟下行壓力之下，政策層面有降低實體融資成本的訴求，預計央行會引導市場資金利率下行，促使陡峭化收益率曲線形成，進而引導長端利率進一步下行。

　　投資策略建議繼續博弈牛陡，信用債保持高等級加杠桿的套息交易策略。

　　興業證券固定收益分析師唐躍在接受彭博采訪時稱：

　　央行“雙降”后，公開市場7天逆回購利率順勢下調，但幅度低于降息力度，過去幾次降息以來，公開市場7天期逆回購利率的下調幅度越來越小，可能反映央行并不愿意金融機構杠桿上升過快。

　　目前市場牛市思維很強，大方向上依然繼續看好長債，但中短期內需要注意市場走得過快的問題。宏觀杠桿率在不斷上升，中期的不穩定性并沒有下降。債券投資者有一些長期問題短期化的心態，快進快出的行為比較普遍，享受牛市的同時，建議投資者要注意市場波動。

　　今日公開市場進行了100億元人民幣7天期逆回購操作，較上周二縮量六成；中標利率2.25%，較上周下調10個基點，為8月末以來首次下調7天逆回購利率。

　　央行上周五公告稱實行雙降，并對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限。自10月24日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率25個基點，調整后的1年期貸款和存款基準利率分別降至4.35%和1.5%，同日起，亦下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點至17.5%。(文章來源：彭博社)