中國(guó)利率市場(chǎng)化收官 7天逆回購(gòu)利率或成新基準(zhǔn)

時(shí)間：2015-11-09 05:06:51 來(lái)源：新浪網(wǎng) 點(diǎn)擊量：433

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 10月27日消息，央行[微博]上周五宣布“雙降”并取消存款利率浮動(dòng)上限后，今日公開(kāi)市場(chǎng)7天逆回購(gòu)利率順勢(shì)下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。分析師們認(rèn)為，存貸款利率將不再是可供參考的指標(biāo)利率，預(yù)計(jì)將轉(zhuǎn)由7天逆回購(gòu)利率擔(dān)綱主演；在經(jīng)濟(jì)寬松周期下，該指標(biāo)利率未來(lái)還有下行空間。

　　此次逆回購(gòu)利率下調(diào)幅度小于降息力度，或因央行不喜金融機(jī)構(gòu)杠桿上升過(guò)快；債牛行情中仍看好長(zhǎng)債，但中短期內(nèi)須警惕市場(chǎng)波動(dòng)。

　　海通證券分析師姜超和顧瀟嘯等在發(fā)送的點(diǎn)評(píng)中稱：

　　逆回購(gòu)利率下調(diào)有利于引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)短端利率下行，與央行雙降抗通縮和降低長(zhǎng)端利率的目標(biāo)相配合。未來(lái)7天逆回購(gòu)招標(biāo)利率中樞或有望降至2.1%左右，與降息幅度相當(dāng)。存款利率上限打開(kāi)后，利率市場(chǎng)化已經(jīng)完結(jié)，回購(gòu)招標(biāo)利率成為貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，存貸款基準(zhǔn)利率將成為參考，其他利率的定價(jià)未來(lái)也將更多受回購(gòu)招標(biāo)利率的影響。

　　長(zhǎng)期看央行仍需通過(guò)多種途徑來(lái)降低社會(huì)融資成本，減輕中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體債務(wù)杠桿率，寬松周期未結(jié)束，降息降準(zhǔn)仍有空間。

　　民生證券分析師李奇霖發(fā)送點(diǎn)評(píng)稱：

　　本次逆回購(gòu)利率下調(diào)反映了央行引導(dǎo)資金利率下行的政策意圖，降幅僅10BP，略低于15BP-20BP的市場(chǎng)預(yù)期，未來(lái)仍有繼續(xù)下調(diào)的空間。在利率市場(chǎng)化的趨勢(shì)下，未來(lái)政策利率將以公開(kāi)市場(chǎng)操作利率為主，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率引導(dǎo)市場(chǎng)利率。

　　目前7天質(zhì)押式回購(gòu)利率與1年期存款的差值仍高，約80BP，降息后貨幣市場(chǎng)利率未跟隨存款利率下調(diào)，弱化了降息的調(diào)控效果，預(yù)計(jì)7天質(zhì)押回購(gòu)利率后續(xù)會(huì)降至2.1%，運(yùn)行中樞短期內(nèi)也將圍繞2.1%波動(dòng)。

　　在平坦化的收益曲線和實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，政策層面有降低實(shí)體融資成本的訴求，預(yù)計(jì)央行會(huì)引導(dǎo)市場(chǎng)資金利率下行，促使陡峭化收益率曲線形成，進(jìn)而引導(dǎo)長(zhǎng)端利率進(jìn)一步下行。

　　投資策略建議繼續(xù)博弈牛陡，信用債保持高等級(jí)加杠桿的套息交易策略。

　　興業(yè)證券固定收益分析師唐躍在接受彭博采訪時(shí)稱：

　　央行“雙降”后，公開(kāi)市場(chǎng)7天逆回購(gòu)利率順勢(shì)下調(diào)，但幅度低于降息力度，過(guò)去幾次降息以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)利率的下調(diào)幅度越來(lái)越小，可能反映央行并不愿意金融機(jī)構(gòu)杠桿上升過(guò)快。

　　目前市場(chǎng)牛市思維很強(qiáng)，大方向上依然繼續(xù)看好長(zhǎng)債，但中短期內(nèi)需要注意市場(chǎng)走得過(guò)快的問(wèn)題。宏觀杠桿率在不斷上升，中期的不穩(wěn)定性并沒(méi)有下降。債券投資者有一些長(zhǎng)期問(wèn)題短期化的心態(tài)，快進(jìn)快出的行為比較普遍，享受牛市的同時(shí)，建議投資者要注意市場(chǎng)波動(dòng)。

　　今日公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了100億元人民幣7天期逆回購(gòu)操作，較上周二縮量六成；中標(biāo)利率2.25%，較上周下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，為8月末以來(lái)首次下調(diào)7天逆回購(gòu)利率。

　　央行上周五公告稱實(shí)行雙降，并對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限。自10月24日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，調(diào)整后的1年期貸款和存款基準(zhǔn)利率分別降至4.35%和1.5%，同日起，亦下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)至17.5%。(文章來(lái)源：彭博社)