海瀾之家:業績預增符合預期,震蕩市下防御性較強

時間：2015-07-16 18:24:59 來源：騰訊財經 點擊量：350

??公司發布中期業績預增公告:預計15 年上半年凈利潤同比增長30%-40%,扣非凈利潤同比增長45%-55%,業績基本符合預期,高性價比及類直營外延擴張拉動業績延續較快速增長。從季度趨勢來看,15Q2 凈利增速與上季大致相當,扣非凈利增速有一定放緩。

??2015 年高增長仍然可期。公司高性價比的定價策略契合當前回歸理性的消費潮流,我們中短期內相對看好公司獨特商業模式和高性價比國民品牌的定位,預計2015 年高成長仍然可期,主要得益于以下幾點驅動因素:1、外延擴張仍將繼續,15 年公司計劃開店400 家左右;2、同店增長方面,公司繼續實施大店策略,推動“海瀾之家+愛居兔+百衣百順”三合一品牌聯動店以及“海瀾之家+百衣百順”二合一店的發展,通過渠道升級提升門店的連單率和客單價;3、公司調整了與加盟商之間的分成方式,與舊模式相比,隨著單店銷售收入的增長,公司將獲得更多分成收入,增厚利潤。

??盈利預測與投資建議:維持15-17 年EPS 分別為0.73/0.86/0.99 元的預測,目前15PE 為21X,估值在版塊內相對有優勢,震蕩行情下公司具備一定防御性,并且員工持股計劃可提供一定支撐,但后期股價彈性更多取決于業績是否存在超預期的催化。維持“審慎推薦-A”的投資評級,半年目標價可給予15PE 25X(目標價中樞為18.25 元)。持續投資機會仍取決于公司與供應商產品合作開發潛力、高動銷率水平是否可延續等情況。

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