申萬宏源(15.68,1.420,9.96%)7月13日發布石油化工行業研究報告，報告摘要如下：

    石化行業Q2主要變化:油價低位反彈,推動石化雙雄煉油和化工業務的盈利大幅提升。1.Q2國際油價持續回暖,Brent 季度均價為62美元/桶,而Q1為54美元/桶;2.Q2汽、柴油價格累計上調3次、下調2次,累計上調470和450元/噸;3.大部分化工品的價格在5月上旬隨油價沖高后出現小幅回落,但Q2均價較Q1增長約10%。

　　回顧15年一季報,我們重點跟蹤的公司中只有中海油服(20.10,1.830,10.02%)略低于預期,其他基本與預期一致。預計15年中報加權平均EPS 0.19元(YoY-41%),對應Q2加權平均EPS 0.16元(YoY-5%,QoQ+489%)。具體公司分析見下:l 石化雙雄:下游業務占比更高的中石化業績大幅好轉。預計受原油價格低位反彈影響,Q2下游業務尤其是煉化業務盈利顯著上升。預測中石化中報EPS 為0.22元,同比下滑14%,對應Q2 EPS 為0.21元(YoY+42%,QoQ+1409%);預測中石油中報EPS 為0.16元(YoY-56%),對應Q2 EPS 為0.13元(YoY-30%,QoQ+287%)。

　　上海石化(7.81,0.710,10.00%):作為純煉化企業,業績爆發式增長。根據公司發布的業績預告,中報實現凈利潤16.8-17.8億元,即Q2單季度凈利潤高達16.3-17.3億元。我們曾指出公司中報有望實現15億元凈利潤,實際情況超出我們預期。

　　海油雙雄:行業景氣度持續下行,我們雙雙下調盈利預測。2014Q2海油雙雄業績均超預期,其中中海油服包含一次性收益,從2014Q4開始,全球海上油服行業景氣隨油價暴跌迅速惡化,目前仍在探底,我們預測中海油服Q2 EPS 為0.30元(YoY-53%,QoQ+48%),`下調15-16年盈利預測為0.97和1.25元(原為1.20和1.60元)。我們預測海油工程(11.83,1.080,10.05%)Q2 EPS 為0.22元(YoY-31%,QoQ+312%),下調15-16年盈利預測為0.70和0.88元(原為0.82和1.03元)。

　　衛星石化(0.00,0.000,0.00%):丙烯酸及酯價格低位徘徊,目前公司主動下調負荷以減少虧損,PDH 和SAP裝置運行情況良好,預測衛星石化中報EPS 為-0.07元,對應Q2 EPS 為0.11元(YoY-4%,Q1 EPS 為-0.18元)。

　　洲際油氣(9.29,0.000,0.00%):低油價壓制哈國油田資產盈利能力,但有助于公司進一步開展兼并收購。我們預測 Q2 EPS 為0.02元(YoY+34%,QoQ+1685%),期待后繼持續擴張。

　　投資建議:建議買入洲際油氣、上海石化、中國石化(7.35,0.210,2.94%)、中國石油(13.09,0.220,1.71%)和海油工程。