盛今日發布地產研報認為，5月份主要城市的房地產周均銷量接近歷史高點，70個大中城市房價指數月環比增幅也在房價連續12個月下跌之后轉為正值。高盛今日發布地產研報認為，5月份主要城市的房地產周均銷量接近歷史高點，70個大中城市房價指數月環比增幅也在房價連續12個月下跌之后轉為正值。

盛今日發布地產研報認為，5月份主要城市的房地產周均銷量接近歷史高點，70個大中城市房價指數月環比增幅也在房價連續12個月下跌之后轉為正值。

在政策暖風頻吹的背景下，中國樓市終于迎來了紅5月，高盛今日發布研報認為，預計下半年中國樓市將持續復蘇但更多受益于房價上漲，銷量增長的影響較弱，但樓市回暖并不意味著房地產板塊會受益上漲，相反，歷史數據顯示，房價月環比上漲之后股價表現強勁，但在房價同比漲幅轉為正值之后股價漲勢較弱甚至有所下跌。投資建議方面，高盛更看好H股地產板塊的估值修復潛力，建議買入瑞安房地產、碧桂園、萬達商業、仁恒置地、合景泰富、保利置業。

高盛今日發布地產研報認為，5月份主要城市的房地產周均銷量接近歷史高點，70個大中城市房價指數月環比增幅也在房價連續12個月下跌之后轉為正值。

該行預計，未來銷量月環比改善幅度較小，同比增速也將因去年四季度基數較高而處于較低水平，而更多城市的房價將會復蘇，預計接近年底之時288個城市中將約有半數出現同比上漲。

然而，高盛卻指出，房價回暖并不意味著房地產股票會因此上漲，該行注意到了房價漲幅與板塊走勢的有趣現象。

從歷史上看，房價月環比上漲之后股價表現強勁。

2009年和2012年時，追蹤海外股指的MSCI中國房地產指數和追蹤內地股指的萬得A股房地產指數在當年4月份和6月份廣受關注的70個大中城市房價指數月環比轉負為正之后3個月和6個月時的漲跌幅分別為+50%/+47%和+36%/-12%。今年5月份該房價指數環比再次轉為正值，但MSCI中國房地產指數卻在6月份下跌18%，而A股房地產指數則上漲22%。

房價環比復蘇且在同比變動轉為正值之前股價表現強勁

上圖反映出，在銷售均價環比與同比變動轉為正值1、3、6、12個月之后海外及內地股指表現情況。

有趣的是，在房價同比漲幅轉為正值之后股價漲勢較弱甚至有所下跌。

2009年和2012年房價指數同比進入正值區間后股指漲幅都有所走弱甚至出現下跌，同時分別伴隨著銷量同比/月環比漲幅下降或銷量增長放緩/下降以及放松政策轉向的初步跡象。

對于本輪周期，高盛預計，房價指數同比將在今年年底轉為正值；當前有利政策持續的時間將更長從而為經濟改革提供足夠緩沖與基礎，這意味著股價面臨的不利因素可能在今年年底才會出現。

盡管如此，一旦房價意外加速上漲，則可能會降低購買承受能力并抑制房地產成交量。高盛認為，對于研究范圍內海外上市股而言，銷量是推動估值由當前低位復蘇的更重要因素。

投資建議方面，高盛認為，內地上市開發商的估值總體合理，市盈率，市凈率，凈資產回報率略高于2008年以來的長期周期均值，預計未來數月研究范圍內海外上市股的上漲將令H股和A股之間的估值差距收窄，建議買入瑞安房地產、碧桂園、萬達商業、仁恒置地、合景泰富、保利置業。