傳央行到期MLF部分未續作 近期降準概率大增

時間：2015-06-18 09:00:21 來源：鋼聯資訊 點擊量：222

援引知情人士稱，本月到期的MLF總規模約6700億元，至少部分不續作。由于當前3.5%的利率不夠有吸引力，銀行要求不續作中期借貸便利。分析師表示，在年度中期市場流動性波動壓力加大、穩增長政策延續以及MLF不續終止的條件下，降準對沖的可能性明顯加大。

在市場反應上，中國銀行間債市周三早盤現券收益率及IRS(利率互換)小幅上行。新一輪新股IPO開啟，資金面收緊跡象明顯，令市場預期顯謹慎。交易員普遍認為，央行寬松政策基調仍未到改變之時，即便是MLF未續做，未來可能還有后續政策如降準等跟上。

國信證券固收研究則認為，在年度中期市場流動性波動壓力加大、穩增長政策延續以及MLF有可能不續終止的條件下，降準對沖的可能性明顯加大，最終這種組合可起到降低銀行資金成本的作用。

國信此前預測表示，6月17或18日，3月份續做的MLF操作面臨到期，預計總規模在6700億元。從前期商業銀行的行為特征來看，由于實體經濟信貸需求偏弱，信貸投放有限，因此大量資金積壓在銀行間貨幣市場，且目前貨幣市場利率不高，MLF的利率在3.5%附近，相對偏高，因此商業銀行主動要求續作MLF的意愿將較為有限，6月18日MLF到期面臨收回的可能性。

國信指出，6月中旬的MLF到期不續，相當于降低了超額準備金率大概0.5個點，超額準備金率將降低到2.5%附近，這個水平將回到1-2月份時期水平（穩增長前期）。假如MLF續作終止，則在穩定經濟增長背景下，中央銀行有可能采用其他模式來補充缺失流動性，降準或重新啟動逆回購公開市場操作成為可能。

事實上，降準0.5個點大致投放資金規模和MLF到期規模一致，本質上并不增加銀行間體系流動性，但是由于兩種操作對于商業銀行的成本不同，因此在資金總量平衡的情況下，起到的最終效果是降低資金成本的作用。