遠 望 谷

　　遠望谷:物聯網龍頭再度起航

　　遠望谷 002161

　　研究機構：東北證券 分析師：杜長春 撰寫日期：2015-05-22

　　報告摘要:

　　國內RSFID產業正高速發展:當下互聯網正由工具演變為一種基礎設施,萬物互聯的潮流不可阻擋,RFID 作為物聯網觸覺神經,產業迎來大發展的機遇。目前國內RFID 市場超過300億,近5年的復合增速超過30%,國內市場正高速發展。公司是國內RFID 的領軍企業,但2013年和2014年受制于實際控制人的問題,發展遭遇瓶頸,現在內部管理逐步理順,團隊士氣再度恢復,發展瓶頸有望破除。

　　內生增長潛力有很大的挖掘空間:公司內生增長潛力來自兩方面:1,自身管理改善,利潤漏出減少和費用的下降,這部分空間大概有4800萬左右。2,各條業務線向前推進:鐵路業務預計將平穩增長,圖書館和國際零售業務將成為短期業績增長的支撐,未來期待煙酒等其他市場的爆發。3,大數據等增值服務有待破局。

　　外延式擴張有望再度加速。內生外延雙向發展是公司的既定戰略,在RFID 應用市場,壁壘在行業經驗,而細分行業間差異大,單憑自身去拓展,時間長、成本高,外延成為了行業內眾多龍頭企業的上佳選擇。從海外成熟市場來看,Checkpoint 等RFID 巨頭也是選擇通過外延來不斷拓展自己的應用領域,從而發展壯大。公司深諳行阿業發展規律,2007年上市之后就開始借助資本市場開拓新的市場,經過幾年準備之后,2011年和2012年外延擴張進入加速階段,后受制于實際控制人的問題,近兩年擴張大幅放緩,后續實際控制人問題解決之后,公司外延擴張有望再度加速。

　　盈利預測及投資評級:預計2015年至2017年公司凈利潤分別為:9900萬,1.32億和1.5億,同比分別增長114%,32.9%和14.3%。2015年是公司的拐點之年,物聯網產業在互聯網+和工業4.0的牽引下進入高速成長期,因此給予“增持”評級。

　　風險提示: 新市場拓展進展緩慢;管理改善不及預期