市場震蕩加劇 期權(quán)成風(fēng)險(xiǎn)對沖利器

時(shí)間：2015-06-05 07:47:02 來源：中國證券報(bào)-中證網(wǎng) 點(diǎn)擊量：158

　　□本報(bào)記者 馬爽

　　受標(biāo)的上證50ETF價(jià)格走強(qiáng)影響，昨日50ETF認(rèn)購期權(quán)合約多數(shù)上漲，認(rèn)沽合約則多數(shù)下跌。截至收盤，主力6月合約中，平值認(rèn)購期權(quán)“50ETF購6月3300”收盤報(bào)0.137元，上漲0.0109元或8.64%；平值認(rèn)沽期權(quán)“50ETF沽6月3300”收盤報(bào)0.1666元，下跌0.0439元或20.86%。

　　波動(dòng)率方面，周四認(rèn)購期權(quán)隱含波動(dòng)率繼續(xù)走高，認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率上漲放緩。其中，6月平值認(rèn)購期權(quán)“50ETF購6月3300”隱含波動(dòng)率為48.379%。6月平值認(rèn)沽期權(quán)“50ETF沽6月3300”隱含波動(dòng)率為47.79%。

　　海通期貨[微博]期權(quán)部表示，面對一周之內(nèi)大盤兩次血洗，風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性日益體現(xiàn)，投資者手中的許多股票走勢與大盤極為相似，一部分投資者想到反向賣出股指來對沖風(fēng)險(xiǎn)，然而當(dāng)行情上漲時(shí)，股指空頭又會吞沒股票持倉的收益。而如果改為買入認(rèn)沽期權(quán)，那么行情下跌時(shí)風(fēng)險(xiǎn)可以得到有效對沖，如果牛市繼續(xù)，投資者依然可以放棄期權(quán)權(quán)利，獲得牛市回報(bào)。

　　基于對后市行情走勢的判斷，海通期貨提出以下建議。首先，對于一級投資者而言，可以考慮構(gòu)造保護(hù)性看跌策略，具體操作方式包括購買平值附近當(dāng)月認(rèn)沽期權(quán)。對于二級投資者而言，可以買入平值跨式組合，這部分頭寸以短線持有為宜。對于三級投資者而言，買入平值跨式組合是較為合適的策略，這部分頭寸同樣建議短線持有。

　　此外，光大期貨期權(quán)部任靜雯告訴中國證券報(bào)記者，近日大盤震蕩劇烈，在此節(jié)點(diǎn)，信息面變化將對市場起到或“推波助瀾”、或“加速滅亡”的作用，即市場對市場信息敏感度在逐步加大。

　　在此背景下，建議投資者犧牲一部分期權(quán)費(fèi)，從而建立跨式組合頭寸，以贏取市場波動(dòng)加大帶來的機(jī)會。

　　“鑒于仍然處于牛市格局，上行概率較大，在離實(shí)際價(jià)格較近的部位建立買權(quán)多頭(買入‘50ETF購6月3400’) ，在離實(shí)際價(jià)格較遠(yuǎn)的部位建立賣權(quán)多頭以控制成本(買入‘50ETF沽6月2700’)，持有到期。”任靜雯說。