市場震蕩加劇 期權成風險對沖利器

時間：2015-06-05 07:47:02 來源：中國證券報-中證網 點擊量：217

　　□本報記者 馬爽

　　受標的上證50ETF價格走強影響，昨日50ETF認購期權合約多數上漲，認沽合約則多數下跌。截至收盤，主力6月合約中，平值認購期權“50ETF購6月3300”收盤報0.137元，上漲0.0109元或8.64%；平值認沽期權“50ETF沽6月3300”收盤報0.1666元，下跌0.0439元或20.86%。

　　波動率方面，周四認購期權隱含波動率繼續走高，認沽期權隱含波動率上漲放緩。其中，6月平值認購期權“50ETF購6月3300”隱含波動率為48.379%。6月平值認沽期權“50ETF沽6月3300”隱含波動率為47.79%。

　　海通期貨[微博]期權部表示，面對一周之內大盤兩次血洗，風險控制的重要性日益體現，投資者手中的許多股票走勢與大盤極為相似，一部分投資者想到反向賣出股指來對沖風險，然而當行情上漲時，股指空頭又會吞沒股票持倉的收益。而如果改為買入認沽期權，那么行情下跌時風險可以得到有效對沖，如果牛市繼續，投資者依然可以放棄期權權利，獲得牛市回報。

　　基于對后市行情走勢的判斷，海通期貨提出以下建議。首先，對于一級投資者而言，可以考慮構造保護性看跌策略，具體操作方式包括購買平值附近當月認沽期權。對于二級投資者而言，可以買入平值跨式組合，這部分頭寸以短線持有為宜。對于三級投資者而言，買入平值跨式組合是較為合適的策略，這部分頭寸同樣建議短線持有。

　　此外，光大期貨期權部任靜雯告訴中國證券報記者，近日大盤震蕩劇烈，在此節點，信息面變化將對市場起到或“推波助瀾”、或“加速滅亡”的作用，即市場對市場信息敏感度在逐步加大。

　　在此背景下，建議投資者犧牲一部分期權費，從而建立跨式組合頭寸，以贏取市場波動加大帶來的機會。

　　“鑒于仍然處于牛市格局，上行概率較大，在離實際價格較近的部位建立買權多頭(買入‘50ETF購6月3400’) ，在離實際價格較遠的部位建立賣權多頭以控制成本(買入‘50ETF沽6月2700’)，持有到期?！比戊o雯說。