金正食品10轉90背后：收購資產遭遇行業低谷拖累業績

時間：2015-06-03 20:15:10 來源：每日經濟新聞 點擊量：105

今年春節，金正食品火了。先是在2月11日掛牌新三板，隨后在第二天便拋出超大送轉股紅包，以10轉90的分配方案在當時創下了新三板高送轉新紀錄。一般來說，金正食品此舉應與其2014年業績成正相關關系。但實際上，公司2014年凈利潤僅為811萬元，同比下滑了51.9%。究其原因，2013年末收購壽光?；凼称泛网嗮B殖行業周期性探底都給公司業績帶來影響。

公司未來應該怎樣發展？什么樣的規劃才能帶來業績的增長？對于這些，公司董事長單俊鳳有著自己的見解。用他的話說，“得對股東、朋友們有所交代。”

今年春節前夕，濰坊金正食品股份有限公司（以下簡稱金正食品）剛剛掛牌新三板，旋即推出了令市場大跌眼鏡的高送轉方案，根據此前發布的資本公積轉增股本預案，公司擬以500萬股本為基礎，每1股轉增9股（10轉90），共計轉增4500萬股，轉增后的股本變為5000萬股。這一分配方案，在當時創下了新三板高送轉新紀錄。

往往業績增長是高送轉的基礎，但金正食品公布的2014年報顯示，公司當年凈利潤僅為811萬元，同比下滑51.9%。《每日經濟新聞》記者注意到，2013年末收購壽光海慧食品有限公司（以下簡稱?；凼称罚┖螅唐趦仍黾恿斯镜呢攧召M用及折舊費用，另外，鴨養殖行業周期性探底也令公司業績難以出現好轉。

相較于高調的送轉方案，金正食品董事長單俊鳳對于公司未來的發展卻略顯低調，“光貪圖企業規模大，到時候人員管理跟不上趟也不行，我得在我的能力水平、能力范圍內（擴大規模），我得留有余地，不能去搞那些攀比競爭，還是踏踏實實地做好事情，我是本著這么一個心態。”單俊鳳說。

凈利潤減半

高送轉方案往往預示著管理層對公司的業績增長充滿信心，但是金正食品高送轉方案公布后，投資者等來的卻并不是高業績，公司2014年報顯示，當年營業收入4.21億元，同比增長36.6%，但是凈利潤遭遇滑坡，僅為811萬元，同比下滑51.9%。

金正食品采用的是“公司+基地+農戶”的商業模式，公司也形成了凍鴨、飼料、鴨苗和鴨毛四大主業。

《每日經濟新聞》記者注意到，為了擴大生產規模，同時替代公司原有加工廠能耗較高、使用時間較長的陳舊設備，公司在2013年底完成了對?；凼称返氖召彙?/p>

但從目前的情況來看，此次收購并不如意，金正食品在其股份轉讓說明書中也表示，因為收購所發行的1億元債券，票面利率9.8%，這導致公司每年需支付980萬元利息，并于今年6月支付1億元本金，公司的財務費用由此增長，另外，收購海慧食品的鴨產品生產線折舊費用自2014年起計入制造費用，生產成本大幅提升，導致凍品毛利率降幅較大。

雖然這一并購在短期內對公司業績形成了沖擊，不過在單俊鳳看來，在接手新企業的一定時期內，肯定會對公司利潤造成影響，這在企業經營過程中也屬于正常。“我剛接過來不能很快生產，人員還需要調整配備，有個適應階段，等生產經營環節跟上趟了，利潤肯定會提高。”他向記者表示。

同行業公司業績已反彈

如果放在行業層面來看，金正食品的業績下滑似乎也包含行業基本面的因素，在肉鴨養殖行業內有5年一個大周期的說法。

2010年底到2011年，正值鴨養殖的上一個高峰期，市場行情的持續高漲吸引了大量補欄，使得市場供給充足。但是2012年以來，行業已經經歷了連續3年的較大幅度的虧損，從上游到下游，整個市場退出加劇。

那么，其余養殖行業的公司近年表現如何呢？《每日經濟新聞》記者梳理了鴨養殖行業幾家比較大的同類企業的資料，數據顯示，華英農業2012-2014三年的凈利分別為430萬元、-1.27億元和1258萬元，而同在新三板掛牌的湘佳牧業同期的凈利潤分別為4289萬元、407萬元、6113萬元。

記者注意到，面對行業的不利形勢，華英農業在產品調整上做了不少努力，比如通過飼料配方的改進降低了料肉比，提高了養殖的飼料報酬；通過內外銷鴨苗實行分廠制，提高了養殖戶所接鴨苗的質量，而這些都對業績的改善起到了積極作用，另外公司還拓展了毛利率較高的熟食產品。但是，相比之下，金正食品在這方面做的似乎并不夠。

單俊鳳在接受記者采訪時表示，華英農業是綜合性企業，而金正食品僅有鴨生產，現有業務包括種鴨、孵化、飼料到屠宰等，相對來說單一了一點。

記者問及對未來企業規模有何規劃時，單俊鳳表示現在很難講要做到一個什么樣的規模，還需根據企業自身能力是否足夠來判斷。

不過金正食品公告稱，公司目前簽約農戶有400余戶，未來3-5年將繼續發展1500戶甚至更多的農戶，屆時公司原有實際屠宰產能將不能滿足養殖發展的需要，公司計劃繼續擴建屠宰加工櫻桃谷鴨項目以發揮規模優勢。