反彈動能不足 鄭煤止步60日均線

時間：2015-06-01 14:47:46 來源：中國能源網(wǎng) 點擊量：163

本周動力煤期貨主力1509合約在430元/噸一線遭遇較強阻力，連續(xù)回調(diào)，價格波動重心再度回落至422元/噸左右，反彈行情止步于60日均線。下游需求缺乏利好消息是拖累動力煤期貨盤面的主要因素。

煤炭需求整體疲軟

受經(jīng)濟增速下滑、環(huán)保約束增強等因素的影響，我國煤炭需求量近年來大幅下降，中長周期內(nèi)延續(xù)下降態(tài)勢的概率也較高。

其一，全社會用電量低速增長，而且水電、核電、風電等非化石能源發(fā)電保持較快增長，火力發(fā)電量下降，電力行業(yè)耗煤量減少。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，今年4月份全國發(fā)電量4450億千瓦時，同比上升1%。其中，火力發(fā)電量3409億千瓦時，同比下降2.8%；水力發(fā)電量702億千瓦時，同比增長11.5%。2015年1-4月份全國發(fā)電量17593億千瓦時，同比上升0.2%。其中，火電發(fā)電量13919億千瓦時，同比下降3.5%；水力發(fā)電量2414億千瓦時，同比增長15.3%。

其二，中國房地產(chǎn)投資降溫，鋼鐵及建材需求下滑，相關(guān)行業(yè)耗煤量同樣將減少。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，今年4月份全國鋼材產(chǎn)品產(chǎn)量9641萬噸，同比增3.4%；水泥產(chǎn)品產(chǎn)量2.09億噸，同比降7.3%。

除此以外，短期內(nèi)國內(nèi)煤炭需求將面臨今夏南方天氣涼爽多雨的干擾，可能進一步走弱。國家氣候中心的專家表示，我國的厄爾尼諾現(xiàn)象已經(jīng)持續(xù)13個月，2015年正式進入第二個厄爾尼諾年。根據(jù)預測分析，今年汛期我國長江流域降水將總體偏多，中下游可能發(fā)生較重洪澇災(zāi)害。氣溫方面，今年華北地區(qū)可能迎來高溫酷暑天氣，夏季熱浪襲人。而東北地區(qū)則冷空氣活動頻繁，夏季氣溫異常偏低，遭遇冷夏。長江中下游地區(qū)持續(xù)降水將會拉低氣溫，天氣陰涼，部分地區(qū)將繼去年再次出現(xiàn)涼夏。

當前我國東南沿海地區(qū)已經(jīng)入夏，但受多雨天氣影響，主要發(fā)電集團的日均耗煤量低于往年同期水平，目前已經(jīng)連續(xù)一周低于60萬噸/天。不過，由于煤價持續(xù)下跌導致電廠采取低庫存策略，因此在日耗低迷的同時，電廠存煤及可用天數(shù)也接近歷史同期偏低水平。截至5月28日，沿海地區(qū)主要發(fā)電集團的煤炭庫存量僅回升至1189.2萬噸，庫存可用天數(shù)為20.26天。

補庫需求暫時支撐煤價

5月份，動力煤現(xiàn)貨市場的價格戰(zhàn)暫告一段落，部分大型煤企甚至變相上調(diào)了低熱值動力煤的價格，這導致市場心態(tài)發(fā)生微妙的轉(zhuǎn)變，有關(guān)大型煤企將在迎峰度夏時期漲價的傳言開始出現(xiàn)。目前傳言并未得到證實，由于動力煤市場整體仍處于買方主導的態(tài)勢，筆者認為煤企漲價難度較大，但下游電廠煤炭庫存偏低引致的補庫需求有望暫時支撐煤價不再下跌，所以6月份煤價可能以維穩(wěn)為主。

國內(nèi)煤炭海運市場運價及運量從4月下旬以來開始反彈，并在5月中旬以后加速上行，體現(xiàn)出下游采購需求的回暖。預計在下游電廠煤炭庫存沒有顯著回升之前，港口煤炭運輸形勢較繼續(xù)活躍，補庫需求將繼續(xù)釋放。

然而，在煤炭終端需求缺乏實質(zhì)性增長的背景下，補庫需求不足以刺激煤價大幅反彈。首先，供大于求的基本面依然存在，一旦煤價上漲，煤礦復產(chǎn)或進口增加等諸多供應(yīng)壓力都會增強；其次，用煤企業(yè)掌握主動權(quán)，壓價較厲害。

后市或區(qū)間振蕩

與基本面上多空因素交織的狀況類似，當前動力煤期貨市場的資金面也呈現(xiàn)多空對峙、互不相讓的局面。上周五，動力煤期貨1509合約的主力空頭增倉較多，但本周初期的下跌行情并未刺激空頭趁勝追擊，反而以獲利了結(jié)為主。本周動力煤期貨多頭陣營有所分化，部分資金離場，但仍有較多資金增倉。總體來看，動力煤期貨1509合約前20名累計持倉量仍為凈空單，但凈空單數(shù)量繼續(xù)下降。

從技術(shù)面來看，動力煤期貨主力1509合約承壓運行于60日均線下方，但均線系統(tǒng)并沒有快速向下發(fā)散的跡象，盤面下跌動能顯得不足，短期內(nèi)420元/噸整數(shù)關(guān)口將是第一支撐位。

綜上所述，6月份下游補庫需求有望支撐煤價，但煤企漲價難度也很大，動力煤現(xiàn)貨市場有望以維穩(wěn)為主。受此影響，在多空資金都較為謹慎的情況下，動力煤期貨市場也將以區(qū)間振蕩行情為主。