余永定：警惕不良債權急劇增長

時間：2015-06-01 08:45:59 來源：第一財經日報 點擊量：120

　　李德尚玉 郭貝貝

　　5月31日，中國社科院學部委員余永定在華夏新供給金融圓桌會議上表示：中國經濟已經進入了不太樂觀的新常態，在未來這段時間里債務問題非常重要。而當前最緊迫的問題是不良債權的急劇增加。

　　“不良債權的增長是非線性的過程，開始的時候不是特別嚴重，但是到了一定階段，特別是當經濟處于一種疲軟狀態的時候，不良債權會突然增加，這是短期最嚴重的風險。”余永定稱。

　　余永定說，現在有必要研究企業債占GDP的比重，因為中國存在一些債務問題，在所有債務之中最為突出的就是中國的非金融企業債務的急劇增長。

　　標普、麥肯錫、高盛的一些研究成果的共同結論是：中國的非金融企業的債務余額太高，超過了美國。企業債占GDP的比重也很大，排在世界靠前的位置，而且增長勢頭不減。

　　“總而言之，至少從中長期來講，企業債務的迅速攀升成了中國經濟長期穩定發展的一個嚴重威脅。所以這就促使我們去研究，類似在1990年代所研究的那樣，中國的企業債對GDP的比重它的動態路徑到底是什么？”余永定說。

　　“假定經濟增長率不同，過去我們認為通過經濟增長可以擺脫債務陷阱，但是現在可能擺脫不了這個陷阱。”余永定解釋其中的原因稱，由于投資效率下降，企業的利潤率下降，為了增長一個百分點的GDP，要比過去做更多的投資。由于企業的利潤率在下降，為了增長一個單位的投資，要借更多的錢。這樣經濟增長速度設定得越高，債務余額占GDP的比重不但不會下降，反而會上升。

　　余永定總結稱，我國面臨著非常嚴重的債務問題的挑戰，如果不能進行根本性改革，提高資本使用效率、企業利潤率、企業生產率，那么我國債務不斷增長的狀況無法解決，也不能通過刺激有效需求的方法來解決。總而言之，余永定認為，深化改革是擺脫困境的一條最基本的出路。攝影記者/吳軍