余永定：警惕不良債權(quán)急劇增長(zhǎng)

時(shí)間：2015-06-01 08:45:59 來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 點(diǎn)擊量：130

　　李德尚玉 郭貝貝

　　5月31日，中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定在華夏新供給金融圓桌會(huì)議上表示：中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了不太樂(lè)觀的新常態(tài)，在未來(lái)這段時(shí)間里債務(wù)問(wèn)題非常重要。而當(dāng)前最緊迫的問(wèn)題是不良債權(quán)的急劇增加。

　　“不良債權(quán)的增長(zhǎng)是非線性的過(guò)程，開(kāi)始的時(shí)候不是特別嚴(yán)重，但是到了一定階段，特別是當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于一種疲軟狀態(tài)的時(shí)候，不良債權(quán)會(huì)突然增加，這是短期最嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。”余永定稱(chēng)。

　　余永定說(shuō)，現(xiàn)在有必要研究企業(yè)債占GDP的比重，因?yàn)橹袊?guó)存在一些債務(wù)問(wèn)題，在所有債務(wù)之中最為突出的就是中國(guó)的非金融企業(yè)債務(wù)的急劇增長(zhǎng)。

　　標(biāo)普、麥肯錫、高盛的一些研究成果的共同結(jié)論是：中國(guó)的非金融企業(yè)的債務(wù)余額太高，超過(guò)了美國(guó)。企業(yè)債占GDP的比重也很大，排在世界靠前的位置，而且增長(zhǎng)勢(shì)頭不減。

　　“總而言之，至少?gòu)闹虚L(zhǎng)期來(lái)講，企業(yè)債務(wù)的迅速攀升成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的一個(gè)嚴(yán)重威脅。所以這就促使我們?nèi)パ芯浚?lèi)似在1990年代所研究的那樣，中國(guó)的企業(yè)債對(duì)GDP的比重它的動(dòng)態(tài)路徑到底是什么？”余永定說(shuō)。

　　“假定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不同，過(guò)去我們認(rèn)為通過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以擺脫債務(wù)陷阱，但是現(xiàn)在可能擺脫不了這個(gè)陷阱。”余永定解釋其中的原因稱(chēng)，由于投資效率下降，企業(yè)的利潤(rùn)率下降，為了增長(zhǎng)一個(gè)百分點(diǎn)的GDP，要比過(guò)去做更多的投資。由于企業(yè)的利潤(rùn)率在下降，為了增長(zhǎng)一個(gè)單位的投資，要借更多的錢(qián)。這樣經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度設(shè)定得越高，債務(wù)余額占GDP的比重不但不會(huì)下降，反而會(huì)上升。

　　余永定總結(jié)稱(chēng)，我國(guó)面臨著非常嚴(yán)重的債務(wù)問(wèn)題的挑戰(zhàn)，如果不能進(jìn)行根本性改革，提高資本使用效率、企業(yè)利潤(rùn)率、企業(yè)生產(chǎn)率，那么我國(guó)債務(wù)不斷增長(zhǎng)的狀況無(wú)法解決，也不能通過(guò)刺激有效需求的方法來(lái)解決。總而言之，余永定認(rèn)為，深化改革是擺脫困境的一條最基本的出路。攝影記者/吳軍