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酒份額有望繼續提升 期待補漲延續

時間:2015-05-28 10:42:53 來源:中國食品招商網 點擊量:281

    投資建議:維持增持。維持2015、16年EPS預測14.29、15.32元,參考可比公司給予2015年22倍PE,上調目標價至328.6元(前次預測285.8元),維持增持。

    公司酒份額有望繼續提升,收入有望穩健增長。預計2014年酒市場容量約3萬噸,茅臺酒市場份額超過50%。近期據渠道調研,五糧液將在市場上以609元的價格收貨,以達到穩價、提價目的,茅臺在比價優勢下市場份額有望進一步提升。我們認為公司全年規劃1%的收入增速偏保守,2015Q1公司收入增速已達15%,預收款項同比增11.7億、環比增13.2億,已為全年業績奠定良好基礎,全年有望實現5%左右收入增長。

    期待淡季控量保價提升經銷商利潤空間。目前茅臺一批價已在830-860元之間取得弱平衡,但這一價格體系下經銷商利潤空間很小。

    目前地方政府對于白酒行業認識漸趨理性,給予的業績壓力普遍減緩,2014年經銷商大會上公司明確了2015年茅臺不增量,在Q1業績良好取得開門紅、減緩后續壓力的情況下,期待公司在淡季繼續實施控量保價,以使批價回升,提升經銷商利潤空間,力?;鶚I長青。

    期待系列酒實現恢復性增長。公司在系列酒產品上堅持133品牌戰略,即1個核心品牌茅臺,3個戰略品牌華茅、賴茅、王茅,3個品牌王子、迎賓、漢醬仁酒。期待公司通過引入戰投等形式,帶動系列酒實現恢復性增長。

    核心風險:行業競爭加劇;宏觀經濟進一步下行。

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