浙商銀行吳楚男：利率反彈或帶來建倉機會

時間：2015-05-28 08:44:05 來源：中國證券報-中證網 點擊量：201

　　□浙商銀行 吳楚男

　　21日，債券市場成交依舊冷清，收益率總體變動不大，市場暫時缺乏方向指引。

　　利率債方面，長端金融債成交不多，收益率基本持穩，如十年期活躍個券150210穩定在3.96%一線，140205有數筆成交于4.0%；中短端的1、3、5年期收益率則小幅抬升1-2bp，如150207從3.39%位置小幅上移至3.41%，1年期活躍個券150211上行2bp至3.73%。國債中短端收益率較為堅挺，中長端小幅上行，如1年期150009小幅下行至2.41%，7年期150002小幅上升2bp至3.41%。

　　信用債方面，昨日新發券不多，但一級招標需求較前期有所下降，二級市場上，中票買盤較少，成交利率較昨日估值有所上升。短融成交活躍，收益率維持在低位。

　　本周債市收益率在前期快速下行后開始逐步反彈，1年期政策性金融債反彈逾20bp，3、5、10年期收益率也反彈逾10bp。這波反彈屬于前期利好出盡之后的正常調整。債市收益率下行的基礎并未改變，短期反彈可能會帶來新的建倉機會。

　　目前經濟仍在探底，考慮到去年5月、6月份高基數的影響，預計今后一段時期的增長數據難脫弱勢。此外，資金利率有望較長時間維持在低位，債券仍有較大的套息空間，當前1年期國開債與隔夜回購利率的利差超過160bp，在資金寬松時期，如此大的利差很難長期維持下去，低資金利率對債市收益率曲線短端有較強的黏性。同時，國開債收益率曲線中3年、10年與1年利差分別達到70bp、120bp，均創近5年來的新高，中長債的投資價值正在顯現。在經過前期牛陡行情之后，未來債市有可能走出一波牛平行情。