期權隱含波動率普漲 震蕩加劇市場擔憂上升

時間：2015-05-21 07:52:48 來源：中國證券報-中證網 點擊量：133

　　□本報記者 馬爽

　　受標的上證50ETF價格尾盤回吐全日漲幅影響，昨日50ETF認購期權合約價格多數上漲，認沽期權合約價格則漲跌參半，但整體漲跌幅度不大。截至收盤，主力合約中，平值5月購3100合約收盤報0.0497元，下跌6.23%；平值5月沽3100合約收盤報0.0793元，微跌0.38%。

　　成交方面，由于當月合約到期在即，期權合約換月中，導致期權成交量有所回落。昨日市場共計成交70450張，較上一交易日減少9086張。認購期權成交量明顯大于認沽期權。其中，認購、認沽期分別成交44266張、26184張，認沽認購比率降至0.592。隨著5月合約臨近到期，部分投資者已提前布局6月合約。該月份合約成交量32715張。持倉方面，期權共持倉190029張，較上一交易日增加4285張，成交量/持倉量比率升至37.1%。

　　此外，Put(認沽)/Call(認購) Ratio持倉量指標0.64，與此前一交易日基本持平。Put/Call Ratio成交量指標0.64，相比此前一交易日有所降低。海通期貨[微博]期權部認為，從指標上來看近期大漲的可能性較低，震蕩可能仍占主導。

　　波動率方面，5月20日50ETF歷史波動率較前日有所上升，當月平均隱含波動率明顯上漲，升至45.9%，其中平值5月購3100合約隱含波動率為35.49%；平值5月沽100隱含波動率為33.93%，顯示投資者對后市波動的擔憂增加。

　　“認購期權隱含波動率普遍高于認沽期權，存在平價套利的機會，考慮到當月期權即將到期，可考慮擇機進行套利交易?！焙Ｍㄆ谪浧跈嗖勘硎?。

　　光大期貨期權部劉瑾瑤表示，短期行情多空不明，目前雖50ETF價格已重新站上10日均線，但在反轉訊號可能出現反復的情況下，建議持有50ETF投資者繼續使用買入認沽期權進行避險。需要指出的是，隨著5月合約臨近到期(距到期日僅四個交易日)，投資者可以嘗試從做賣方轉為做買方，同時由買入平值或輕度虛值期權轉為買入實值期權。這是因為臨近到期前，期權時間價值加速衰減，并逐漸趨向于零，這令實值期權價格變得“便宜”。舉例來說，持有50ETF的投資者，可以買入5月購3200合約組成保護性認沽策略。以收盤價計算，買入一張該認沽期權合約付出權利金1506元，該價格中時間價值僅為166元，內涵價值為1340元。

　　基于對后市行情走勢的判斷，海通期貨期權部推薦，一級投資者：構造保護性看跌策略，建議購買平值附近下月認沽期權；二級投資者：如同一級投資策略；三級投資者：賣出當月2.95元認沽期權、3.3元的認購期權，構建賣出勒式組合。