期權觀察：現貨市場超跌 波動率小幅上行

時間：2015-05-20 07:47:33 來源：期貨日報 點擊量：203

　　周二華夏上證50ETF在前方跳空缺口處強勢，收盤大漲4.07%至3.066，重新站上3.0整數關口。認購、認沽期權波動率小幅回升，但幅度均不大且認購波動率仍高于認沽波動率。價格方面來看，認購期權全部上漲而認沽期權全部下跌，但由于高行權價格的認購期權價值相對較小，之前構造的跨式、寬跨式期權雖然價格大幅波動，但繼續盈利。

　　現貨市場大幅拉升刺激了期權市場的成交。周二ETF期權成交再度增加5715手至79460手，繼續創下上市以來新高。其中認購期權成交48152手，遠多于認沽成交的31308手，成交PCR繼續下降至0.651，短線市場情緒偏多。持倉來看，總持倉保持連續增加的勢頭，認購期權再度增加3450手而認沽期權減少1480手，顯示當前投資者看跌情緒減弱。

　　主力合約主要的成交量依然在行權價格3.1附近，短期這個區間的壓力仍然存在，短線振蕩不可避免。總體來看，市場看多情緒有所增長。

　　現貨短端波動率大幅飆升，5日平均波動率急劇上升至0.4083，隨著市場行情變化，后期波動率有望擺脫長期在低位運行的狀況。期權波動率也有小幅回升，且當前仍然在歷史平均水平之上，從之前運行的情況與歷史波動率表現來看，不宜過分看空波動率。

　　綜上所述，現貨市場能否突破上方強壓力仍有待確認，短期維持箱體振蕩的概率較大。操作上謹慎持有前期建立的賣出跨式、寬跨式及其他賣出波動率策略，日內以在下月合約上建立賣出跨式策略為主，其中低行權價格選擇下方重要支撐區間2.85—2.95價格，高行權價格可根據指數走勢進行選擇。

　　圖為主力合約認購、認沽波動率與現貨價格

　　（作者單位：魯證期貨）