國泰君安國際：予中國電信收集評級 看6.5港元

時間：2015-05-13 11:51:10 來源：機構(gòu)研報 點擊量：53

15 財年第1 季度業(yè)績低于預(yù)期，因高于預(yù)期的網(wǎng)絡(luò)運營和支援費用。移動ARPU 下跌和運營成本上升，致15 財年第1 季度凈利潤率同比下跌0.5 個百分點。

維持15-17 財年4G 用戶凈增數(shù)預(yù)測為60.0 百萬/78.0 百萬/85.0 百萬。15 財年第1 季度4G 用戶凈增9.7 百萬，總4G 用戶達(dá)到16.8 百萬，符合預(yù)期。

分別上調(diào)15-17 財年整體移動ARPU 預(yù)測3.5％/5.0％/6.5％至54.5 元人民幣/58.0 元人民幣/60.0 元人民幣，因受益于更強的數(shù)據(jù)流量使用及4G 用戶增長正在改善。

維持公司的投資評級為“收集”及目標(biāo)價從5.40 港元上調(diào)至6.50 港元。由于公司的4G用戶增長正在改善，我們維持公司的投資評級為“收集”。由于2G 用戶增數(shù)及ARPU 值預(yù)測的調(diào)整，我們分別上調(diào)15-17 財年每股盈利預(yù)測2.8%/3.5%/4.2%。新目標(biāo)價相當(dāng)于20.7 倍15 年市盈率、19.1 倍16 年市盈率、18.1 倍17 年市盈率及1.3 倍15 年市凈率。