郵儲：短債活躍 曲線陡峭化

時間：2015-05-08 14:46:52 來源：中國證券報-中證網 點擊量：152

　　■交易員札記

　　□中國郵政儲蓄銀行 董晶晶

　　7日，銀行間市場利率債交投活躍，在資金面寬松支撐下短端收益率繼續大幅下行6BP，長端略下行1-2BP，收益率繼續呈現陡峭化形變特征。

　　國債方面，二級市場長端國債成交活躍，部分機構賺取IRR利差明顯，短端國債有部分外資買盤。政策性金融債方面，貨幣基金對短端產品青睞有佳，而長端略顯分歧，收益率維持糾結點位，代表性債券150210在3.83%-3.85%位置成交多筆。目前收益率水平穩定在降準之后的新平臺，方向不清晰，但長端收益率由于受到二季度經濟可能見底、地方債置換的資金對接方式不明、TF1506大規模換倉等因素影響，收益率走勢較為謹慎。

　　信用債方面則別有洞天，短融、中票收益率繼續暢快走低，短融下行5-8BP，中票下行3BP。在降低實體融資利率方面，收益率變化顯然在信用債品種上更顯現出實質性意義，即信用利差大幅縮窄。

　　近期市場的降息預期略有緩和，但貨幣寬松繼續有想象空間。我們認為，在資金寬松支撐下，長端利率債仍有下行機會，但距離牛市的最后一站也許已經不太遠。