海達股份：業績增長穩健 有望受益一帶一路

時間：2015-04-28 12:49:19 來源：研究報告 點擊量：94

事項

公司公告利用自有資金在廣東省設立全資子公司,主因公司在廣州地區汽車密封件業務收入不斷增長,為減低物流成本,形成新利潤增長點。同時公司公告2014年報,凈利潤8197萬元,同比增長21%,以及公告一季報,凈利潤2027萬元,同比增近8%。

平安觀點

廣州新設子公司有利于新訂單增長,一季報扣非增長仍近25%。公司在廣州新設子公司,主要為了緊密跟隨汽車領域的重要大客戶,實現產品和服務的更加有競爭力的導入市場,汽車是公司未來業績的重要增長點,公司一季度收入同比增長近26%,就主因軌道交通和汽車領域的貢獻。公司一季報歸屬 上市公司 凈利潤微幅增長8%,主因去年同期營業外收入較大,按照扣非的歸屬上市公司凈利潤,今年一季報同比增長近25%。

公司有望受益于主要原料下跌。公司產品的主要原材料之一是三元乙丙橡膠。年用量在5000噸左右。2015年是國內三元乙丙橡膠新產能投放大年,主要有寧波愛思開、朗盛以及2014年底投產的中石化三井以及吉林石化的裝置,總計將帶來新增供給20萬噸左右,雖然我國三元乙丙橡膠主要依賴進口,但上述新增量也相當于去年總進口的80%左右。我們預期三元乙丙橡膠將明顯下跌。公司由于行業地位和產品品質而具有一定的對下游議價能力,因此利潤空間將受益于乙丙膠價的下跌。

投資建議

我們認為公司未來內生增長穩健,軌道交通、高鐵、建筑和航運等領域產品有望受益于一帶一路的拉動增長,同時外延擴張整合存在潛力。我們維持公司2015-2016年的EPS預測分別為0.83和0.99元,對應當前股價的市盈率分別為40和34倍,繼續給予“推薦”評級。

風險提示

訂單增長低于預期。