投資策略展示：銅、鋅跨品種套利方案

時間：2015-04-09 09:25:00 來源：期貨日報 點擊量：104

　　銅和鋅都是重要的工業生產原料，均有較強的金融屬性，因此銅和鋅的走勢具有較高的相似性，趨勢性趨同。

　　另外，銅和鋅還具有各自的商品屬性，都會受到自身供需格局的影響。因此，雖然銅和鋅走勢具有趨同性，但在漲跌幅度上會有差別。

　　正是因為銅和鋅兼具金融屬性和商品屬性，價格走勢的差異化為跨品種套利提供了可能性。

　　套利機會捕捉

　　從2012年開始，銅和鋅的供需格局開始出現截然相反的變化。全球銅從供不應求轉為供過于求，并且過剩量逐年擴大；而全球鋅從供過于求轉為供不應求，并且短缺程度逐年擴大。銅和鋅截然相反的供求格局決定了銅弱鋅強的走勢延續，為多鋅空銅提供了操作機會。

　　數理統計分析

　　圖為銅鋅價差走勢

　　截取2010年1月4日至2015年3月31日滬銅及滬鋅主力合約每日收盤價數據，買入4手鋅的同時賣出1手銅，進行跨品種套利。該套利價差圖區間回歸性并不明顯，但價差的趨勢性非常明顯，從2012年下半年開始，價差持續振蕩走高，與基本面分析的結果完全吻合。

　　但需注意，銅、鋅套利的資金回撤幅度較大，價差的每一波上漲之后都伴隨著較大級別的回撤，回撤幅度大多超過20%，必須做好風險控制。

　　套利方案核心要素

　　基于以上分析，多鋅空銅的套利機會今年仍然存在。具體操作上，建議采取趨勢性波段式操作策略，即僅進行多鋅空銅的套利。由于回撤幅度大，建議短波段多次操作。

　　適合群體：該套利策略屬于中風險高收益策略，適合對風險中高度偏好的投資者參與。

　　初始資金：依據當前價格（鋅15950元/噸、銅43340元/噸）估算，4手鋅（15950×5×11%×4=35090元）及1手銅（43340×5×12%=26004元）的保證金需要約6萬元，按50%倉位，初始資金大約需12萬。

　　入場時機：依據銅、鋅基本面差別，結合銅、鋅各自走勢進行判斷，在價差回調結束、開始上漲后入場。

　　離場時機：一波上漲波段尾聲，開始回調時止盈離場；基本面發生重大變化，果斷離場。

　　倉位控制：考慮到該套利策略的資金回撤幅度較大，建議倉位控制在50%以內。

　　風險監控：由于該套利屬于趨勢性套利策略，主觀性較強，對于基本面信息的掌握以及操盤的經驗都要求較高，建議投資者操作前制訂好交易計劃，控制倉位，嚴格止損。