索菲亞：精耕渠道促業績 定制家打開成長空間

時間：2015-03-26 09:15:15 來源：騰訊財經 點擊量：174

投資要點：

業績符合預期;維] 持增持,上調目標價37元。2014年公司營收23.61億,同增32.39%,歸屬母公司凈利潤3.27億,同增33.51%,EPS 為0.74元;符合預期。報告期內公司持續推進渠道下沉、精耕經銷網絡,助力銷售收入穩步增長。我們看好公司大家居戰略的成長前景,上調2015/16/17年EPS 為1.01( 0.05)、1.32( 0.12)、1.72元;維持“增持”評級;參考家具同行可比估值,給予15年PE 約為37倍,目標價37元。

櫥柜業務穩步推進,衣櫥業務實現協同聯動。公司以“司米”品牌強勢切入櫥柜領域,布局整體家居市場。我們認為,憑借在定制衣柜領域積累的品牌忠誠度、經銷渠道和運營經驗等綜合優勢,公司將快速打開國內櫥柜市場,實現衣櫥業務聯動。2015年,公司衣柜品牌和櫥柜品牌將進行聯合招商,隨著公司櫥柜和衣柜銷售終端的穩增以及廣東增城櫥柜新產能落地,我們預計櫥柜銷售收入將實現跨越式增長,并帶動公司客單價整體提升。

觸網布局線上打造O2O 閉環服務,大家居戰略穩步推進。繼在天貓等電商平臺開設網絡專賣店后,公司收購舒適易佰科技公司30%股權,進一步完善線上渠道;通過舒適易佰網站引流和索菲亞強大的線下經銷服務體系,公司將構建整體家居的O2O 閉環生態體系。在品類方面,舒適易佰的空調、供暖、熱水等八大家居系統屬于家裝電工領域,將與索菲亞衣柜、櫥柜的家裝木工領域實現有效互補,推動公司大家居戰略更進一程。

風險提示：注意房地產銷量及新開工下滑等行業景氣度下行風險。

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