信達國際：建先行減持酷派集團

時間：2015-03-25 13:36:19 來源：騰訊財經 點擊量：147

基本面：集團2014 年度業績遠遜預期，期內收入較市場預期低16.5%，每股盈利11.94 港仙，較市場預期低29%；集團2014 年整體毛利率降至12.1%，按年下跌0.8 個百分點，低于市場預期的13.0%，主要是由于2014 年下半年4G智能手機市場競爭加劇及國內電信運營商減少對智能手機補貼的影響所致。雖然集團過去兩年發展無線應用服務收入，但此業務僅占去年全年收入1.4%，短期內不足以成為集團新增長動力。

催化劑：隨著內地及新興市場4G商用，市場對4G手機的需求將大增，惟集團現時近94%收入來自內地，市場亦預期團今年毛利率有所回升，但面對著電信營運商減少手機補貼及電商競爭劇烈，其毛利率料進一步受壓，料市場將會下調對集團的毛利率預測。另外，集團亦未有就今年手機出貨量定出目標，于其收入及盈利預見度進一步降低下，或引發市場新一輪降級潮，成為股價下挫的催化劑。

估值：市場預期集團2014-2016年度每股盈利年復合增長22%，現價相當于2015年預測市盈率9.0倍，較同業TCL通訊(02618)同期7.4倍估值折高近18%，惟酷派地區收入及產品結構過于集中，我們為集團估值并不吸引。

技術走勢：股價近日頻受制250 天線及保歷加信道頂部，加上14 日RSI 已由高位回落，利淡股價，建議先行減持。