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長期而言，實體經濟因素是影響 大宗商品價格的主要因素，但在短期， 投機因素是導致大宗商品價格波動和金融化的重要原因。有關研究結果發現，實體經濟需求和美元匯率是2003~2014年驅動大宗商品價格變化的長期性因素；投機性因素在2005年之后日益凸顯，成為2006~2008年大宗商品價格上漲的重要推動力；2009~2011年大宗商品價格上漲主要源于 經濟的復蘇和寬松的貨幣政策；2012年后的需求不足和美元走強是導致 大宗商品市場疲軟的重要原因。


　　至于大宗商品價格波動的中國因素，總體來說，中國對 大宗商品市場的影響正在加強，但這種影響要小于美國。中國因素并非對所有大宗商品都能產生較明顯影響，且其影響機制主要是總需求而非流動性。誠然，當前，中國因素通過對市場供需關系和庫存直接作用而對 大宗商品價格具有間接影響，而投機力量借助中國元素炒作，則可能是中國因素影響 大宗商品價格波動的更重要原因。
黃國平：一是 市場經受考驗，實體經濟呈現復蘇。2016年以來， 經濟走勢基本平穩，且呈現出溫和復蘇的態勢。其間，盡管受中東局部戰爭、英國脫歐等一系列“黑天鵝事件”影響， 經濟金融市場仍經受住了考驗，表現出較為穩定的復蘇態勢。從各主要國和地區PMI指數走勢可以看出，美國制造業PMI 于年初觸底回升，其后中國、歐元區PMI在一季度末也開始迎來 。美國、中國制造業PMI先后站上50“榮枯線”上方， 制造業復蘇態勢的基本確立為2016年度大宗商品價格的企穩上漲作了強有力的鋪墊。


　　二是中國因素提振需求，供需關系發生逆轉。近年來，中國對 大宗商品市場的影響正在加強。近年來，在“三去一降一補”的政策指導原則下，中國政府積極推進供給側改革，鋼鐵、煤炭等長期產能過剩行業的產量有所下降，企業與市場去庫存較為積極。需求端方面，為減緩經濟下行壓力，中國政府一方面加大基礎設施建設，同時， 推行“一帶一路” 化倡議，這使得大宗商品需求逐漸企穩回升，市場供需關系開始發生本質性轉變。