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需求比較好——經濟增長超過市場預期，基建和房地產加速發展。前7月基建投資同比增速為17%，房地產投資增速 %。這兩個板塊的良好表現，提高了對大宗商品的需求。


　　第二，供給偏緊——去產能和安全環保政策的嚴格執行對產量的影響很大，導致了今年偏緊的供給。


　　在需求和供給這兩方面因素短期內不會有太大改變的情況下，我們覺得這一輪的周期還沒有走完，還有上升的空間。企業盈利也還是在繼續往上走，大宗商品板塊不大可能會有特別大的回調的。


　　投資機會：細分領域看好鋼鐵和電解鋁


　　周期性板塊不是成長股，不可能一直漲下去，主要的風險在于盈利的可持續性。具體來說，在于明年的需求會不會下滑、供給有沒有上升的風險等。這里面每個細分行業都不太一樣，要做具體的分析。


　　在幾個細分領域里，我們比較看好鋼鐵和電解鋁，主要是因為這兩個板塊受到去產能和環保政策的影響比較大，供給比較緊，盈利還有提升空間。


　　另外，電解鋁需求很有可能會維持高速的增長，是大宗商品板塊里需求好的品種，有利于電解鋁價格后市的表現。


　　商品價格：后市分化，看好鋼鐵、鋁、鋅、銅


　　我們覺得后市行情會比較分化，不同品種的表現會不一樣。我們比較看好的品種是鋼鐵和有色金屬里面的鋁、鋅、銅的價格表現，主要原因是他們的供給比較緊張。


　　剛才提到了鋼鐵和鋁，銅和鋅的供給則主要看 上的礦產量，其今年產量要低于市場預期。


　　另外，冬季是煤炭需求的旺季，受此影響，煤炭價格的表現也會比較平穩。但明年煤炭的供給會增加，煤炭價格明年大概率會有所回落。


　　對投資者來說，比商品價格更重要的是企業的盈利情況。通常來說，一個行業產能利用率越高，行業盈利就會越好。鋼鐵和有色行業的產能利用率，比大宗商品其它細分行業的產能利用率要好一些。
上半年整個大宗商品板塊的盈利表現都比較好，鋼鐵、有色、煤炭、水泥四個行業的總盈利加起來差不多同比增長了有300%。其中盈利好的是鋼鐵和煤炭，同比分別增長454%和348%。