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當(dāng)下的大宗商品市場殺跌氛圍濃厚，以及美聯(lián)儲年內(nèi)升息預(yù)期挫傷市場人氣，尤其是“黑色系”整體走弱以及市場關(guān)于環(huán)保限產(chǎn)的炒作轉(zhuǎn)向?qū)π枨蠖说囊种魄榫w，但農(nóng)產(chǎn)品市場整體表現(xiàn)抗跌，雙粕大漲，雞蛋、淀粉 飄紅。當(dāng)前的商品市場波動劇烈，從風(fēng)險管理角度出發(fā)，須對頭寸適時、適度的進行對沖。我們通過對豆粕產(chǎn)業(yè)核心變量的分析，發(fā)現(xiàn)其適宜作為多頭資產(chǎn)配置。


　　隨著美豆9月供需報告意外利空被市場陸續(xù)消化，市場焦點逐漸轉(zhuǎn)向南美大豆的播種以及美豆出口。在美豆豐產(chǎn)利空與需求強勁利多的博弈過程中，近期出口銷售強勁稍占上風(fēng)，激勵美豆觸及一個月以來高點。此外，優(yōu)良率連續(xù)下滑也給豆類市場帶來 提振，加之，南美產(chǎn)區(qū)天氣善變，巴西天氣干燥，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨過量，令人擔(dān)憂大豆播種耽擱，對美豆構(gòu)成支撐。


　　我們知道，美豆與連粕(2800, , %)走勢聯(lián)動性較強，加之國內(nèi)市場“雙節(jié)”臨近，節(jié)前備貨的展開，而“十九大”召開，部分油廠有停機計劃，其中華北停機時間較長。內(nèi)外因素共振之下，徘徊許久的豆粕價格大幅 ，其主力1801合約期價創(chuàng)階段新高，掙脫一個月以來的盤整區(qū)間，9月22日帶量高舉高打一舉完成突破顯示出其強勁的一面，可謂是一次華麗轉(zhuǎn)身。美豆及連粕走勢如圖1所示。


　　由于飼料企業(yè)等下游市場對遠期基差價格的認可，提前建倉鎖定庫存，所以采購積極性非常高。此外，由于油廠有停機計劃，令市場對節(jié)日前后供應(yīng)產(chǎn)生擔(dān)憂，買家提貨速度也加快，油廠出貨心態(tài)良好，挺價意愿較強。截至9月22日，江蘇張家港豆粕現(xiàn)貨價格為2800元/噸，山東日照豆粕現(xiàn)貨價格為2900元/噸，其走勢如圖2所示，現(xiàn)貨價格的堅挺無疑提振了豆粕期貨價格的“欣欣向榮”。油廠豆粕庫存呈穩(wěn)中趨降態(tài)勢發(fā)展，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月17日當(dāng)周，油廠豆粕庫存為 萬噸，下降幅度較大。我們通過研究發(fā)現(xiàn)，豆粕庫存與盤面價格呈負相關(guān)性較為顯著，即庫存的有效下降將提振其盤面價格向好運行。豆粕庫存與盤面價格走勢如圖3所示。