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核心結論：隨著滬港通，深港通開通，MSCI納入A股，A股及港股關聯日益加大。細分行業上市公司由于業務相關度高，景氣周期趨同。本期開始，我們將在中觀行業比較月報中同時融入A股及港股的中觀數據，進行行業間比較。上游端，資源品、煤炭、有色和原油等都受到“再通脹”回落影響，價格大幅下跌。但由于業績披露周期不同，相對而言我們看好港股的建筑藍籌和周期輕工(以造紙為主)。中游端，雖然鋼材、水泥等價格回落，但噸鋼毛利率維持高位，水泥玻璃和價格較穩定，整體景氣較好。下游端，房價得到有效遏制，上半年銷售不弱，港股地產板塊已有較大漲幅，我們看好A股地產藍籌，白酒景氣依舊維持高位，同時新能源車產業鏈景氣開始復蘇。
　　上游資源：動力煤淡季來臨需求走弱，價格持續回落，焦煤價格大幅跳水。煤炭行業去產能步伐加快，國內煤炭供給受沖擊。鋼廠庫存消化，火電控成本，電廠庫存回升，港口庫存大幅回落。5月OPEC原油產量不降反升，減產協議落實不及預期，布倫特和WTI原油暴跌。5月天然氣產量同比上升，6月液化天然氣價格繼續小幅回落。工業金屬期貨價格中，鉛大幅回升，銅、鋅小幅回升，鋁、錫、鎳下跌。黃金價格小幅回升，白銀價格持續回落，美元指數小幅回落。
　　中游制造：中游景氣度整體保持平穩。鋼材價格短期震蕩，噸毛利情況改善明顯，庫存快速消化，螺紋鋼噸毛利創近期新高。水泥玻璃總體平穩。集中采購期及新開工高峰之后，工程機械及重卡銷量環比皆出現下降。發電量穩定增長，火電占比提高。化工原料方面，大多處于繼續下跌或者回調企穩階段。貨物周轉量同比大幅增長 %，鐵路增長 。BDI、BPI、BCI繼續大幅回調。沿海港口貨物吞吐量及集裝箱運價受益于進出口轉暖增速明顯。