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　 近兩輪礦石上漲行情,一輪發生于去年9/20~12/13秋季期間,“絕代雙焦”引致礦石結構性緊缺格局,供不應求的高品位礦帶動礦價整體上漲;另一輪是今年年初,需求企穩疊加清除中頻爐引發供給收縮,礦石基于黑色產業鏈景氣預期而順勢上漲。因此,同樣是上漲,可背后邏輯卻已大不相同。那本輪呢?對比發現,去年秋季上漲期間,高低品位礦價差上升 %;年初上漲期間,僅上升 %;而本輪截至7月31日,已上升 %。顯然,高品位礦結構性緊缺邏輯在本輪較為顯著,并不像年初那么沒有存在感。事實也的確如此,鋼廠高盈利高開工態勢不減,疊加焦炭價格漲幅更甚,為降低焦比高品位礦需求得到階段性提升。不過,僅此就能完全解釋本輪漲幅。
　　在7月17日半年度經濟數據公布后,礦石二次上揚,漲幅達 %,并高于此前漲幅。這表明,經濟數據背后的需求韌性以及產業鏈景氣預期的相應強化,或多或少對礦石的繼續上揚起到作用,而去產能同有強化景氣預期之效果,進而作用于近日行情。因此,本輪礦石上漲既有高品位礦邏輯代表的供需之“理”,亦有經濟企穩、產業鏈景氣預期之“情”,頗像是近兩輪上漲行情的結合。
　　情會有意料之外,理會有回歸之際。
　　去年秋季礦價上漲,終結于高品位礦供給得到提升,及需求因焦炭走弱而下降;今年年初礦石漲勢,止步于3月地產限購政策出臺,及貨幣寬松周期結束。因此,供需之“理”,會回歸于礦石長期供給過剩格局,高品位礦有需求,供給定會跟上;預期之“情”,往往被宏觀經濟轉向所挫敗,意料之外的政策難以預測。
　　本輪上漲,既有“情”,亦有“理”,只要一面失勢,礦石漲勢便會松動。高品位礦的邏輯天生具有短期性,如同去年秋季,只要有需求有利潤,無論何種礦,供給定會增加,畢竟礦石長期過剩格局誰都無法改變;而經濟在當前形勢下,雖說誰都不敢斷言短期會下滑,但依靠杠桿支撐的需求韌性,預期之下其實已掩藏著些許風險,產業鏈景氣預期得到繼續強化的窗口,或許已經不多了。