反彈恐難持續

時間：2015-11-10 08:34:41 來源：新浪網 點擊量：127

　　最近，雞蛋期貨主力1601合約強勢上漲，遠月1605合約沖高回落。我們認為，近月合約繼續上漲空間有限，投資者可等待逢高做空機會，遠月相比近月壓力更大。

　　雞蛋強勢上漲行情難以持續

　　雞蛋強勢上漲主要是受以下三因素影響：一是雞蛋現貨企穩上漲，二是玉米等飼料價格出現反彈，三是空頭資金獲利離場。我們認為這三個因素并不支持雞蛋期貨持續反彈。

　　首先，現貨難以持續大幅上漲。從季節性來看，11月雞蛋現貨很難出現大幅上漲。根據歷史數據，以主產區山東德州雞蛋價格為例，2011年11月其高低點相差0.29元/斤，2012年11月高低點相差0.43元/斤，2013年11月高低點相差0.15元/斤，2014年11月高低點相差0.25元/斤。目前，雞蛋需求相對平淡，難以支撐雞蛋現貨大幅上漲。

　　其次，玉米短期上漲，后市仍看跌。受11月1日玉米臨儲啟動影響，玉米現貨價格持續上漲，但從長期來看，玉米仍處于下跌格局之中。玉米現貨8月以來持續大幅下跌，尤其是華北地區受種植面積增加影響，下跌幅度更大，而豆粕等飼料價格近期也持續下跌。因此，蛋雞配合飼料價格不斷下跌，由8月初的3.04元/公斤跌至目前的2.96元/公斤。預計未來飼料價格仍有下跌空間，對雞蛋遠月1605合約更為利空。

　　最后，空頭獲利離場，帶動期價大幅反彈。前期雞蛋期貨主力1601合約在3600—3700元/500千克振蕩盤整，期貨盤面做空動能不足，上周在雞蛋現貨、玉米現貨反彈的帶動下，部分空頭在3700元/500千克附近集中平倉，導致期價大幅抬升。從大商所前20位會員持倉情況來看，目前凈空態勢依舊明顯，雞蛋期貨空頭資金占優。

　　供應充足，長期依舊偏空

　　相關機構的監測數據顯示，9月在產蛋雞存欄量為12.7億只，較8月增加5.97%，比去年增加12.22%，雞蛋供應仍然較為寬松。秋季是補欄傳統旺季，養殖戶補欄比較積極，9月育雛雞補欄量較8月增加7.97%，同比增加14.72%。

　　受飼料價格持續下降、養殖戶盈利尚可等因素影響，養殖戶淘汰老雞的意愿不強。目前，淘汰雞報價為5元/斤左右，而肉雞價格已經在3元/斤左右。與肉雞價格相比，淘汰雞價格維持高位說明短期淘汰量較為有限。在供應持續增加、短期淘汰量有限的情況下，雞蛋后市供應壓力仍然較大，雞蛋期貨中長期偏空。

　　近月技術面較為強勢，遠月關注疫情風險

　　雞蛋期貨1601合約上周連續突破5日、10日、20日均線，技術面較為強勢。而冬季是禽流感多發季節，若冬季爆發禽流感疫情，將使雞蛋存欄量下降，利多遠月，空頭須警惕疫情風險。

　　總體來說，雞蛋基本面依舊疲弱，期價難以出現持續上漲，操作上不建議追漲，等待逢高做空機會，多近月1601合約空遠月1605合約的套利單可繼續持有，關注雞蛋現貨價格變化及冬季疫情風險，做好倉位管理。

　　（作者單位：國泰君安期貨[微博]）

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