央行：“雙降”不屬于非常規QE且仍有空間

時間：2015-11-09 08:50:52 來源：光明網 點擊量：218

　　待市場化的利率形成、傳導和調控機制建立健全后，將不再公布存貸款基準利率

　　■本報記者 閆立良

　　“利率管制的基本放開，為貨幣政策調控框架轉型創造了條件。”央行有關負責人在接受《證券日報》記者采訪時指出，隨著金融創新發展，作為中介目標的貨幣總量與經濟增長、物價等最終目標之間的相關性也有所降低。利率市場化有利于促使利率真正反映市場供求情況，為中央銀行利率調控提供重要參考，從而有利于貨幣政策調控方式由數量型為主向價格型為主轉變。從國際經驗看，強化價格調控是提高宏觀調控效率的必然選擇，而放開利率管制是實現這一轉變的根本前提。

　　自10月24日起，央行于今年年內再次降息降準，并放開存款利率上限。

　　這位負責人強調，放開存款利率上限后，我國的利率市場化開啟了新的階段，核心就是要建立健全與市場相適應的利率形成和調控機制，提高央行調控市場利率的有效性。在此過程中，央行的利率調控將更加倚重市場化的貨幣政策工具和傳導機制。放開存款利率上限后，央行仍將在一段時期內繼續公布存貸款基準利率，作為金融機構利率定價的重要參考，并為進一步完善利率調控框架提供一個過渡期。待市場化的利率形成、傳導和調控機制建立健全后，將不再公布存貸款基準利率，這將是一個水到渠成的過程。

　　“隨著物價整體水平走低而適當下調基準利率是合理的，也是完全可以預期的。”央行有關負責人指出，降準只是使法定準備金變為超額準備金，央行資產負債表總規模并沒有擴張。

　　這位負責人強調，我國“雙降”措施與國外央行采取的量化寬松政策(QE)還是有很大差別的。國外實施QE的背景是名義政策利率已經觸及“零”下界，難以再通過常規的降息方式來使實際利率下降和增大貨幣政策對經濟的支持力度。在這種情況下，才不得不采取直接擴張央行資產負債表的非常規辦法來支持經濟，也就是購買一定數量的特定資產(如某些債券)，所以才被稱為“量化”的寬松政策。

　　“而我國此次下調利率和存款準備金率顯然都是很傳統的、常規的貨幣政策措施，并不是QE。”這位負責人指出，中國尚未面臨“零利率”的約束，名義利率水平仍在“零”之上，此外存款準備金率也相對較高，因此當前在需要增大貨幣政策支持力度的時候，利率工具及準備金率工具都有使用空間，降準措施也不直接擴大央行的資產負債表，不屬于非常規的QE措施。

　　就放開存款利率上限問題，央行副行長易綱的態度是鮮明的。他強調，利率市場化并非一放了之，利率仍然是需要調控的。利率既是資源配置的結果，由市場供求關系所決定；同時利率也是宏觀調控的一個重要內容從微觀上講，利率市場化能夠優化資源配置；從宏觀調控角度講，利率市場化以后，并不是要一放了之，還是要根據逆周期調控的需要和宏觀調控的整體取向，對利率進行調控。具體講，要根據國家發展戰略的不同階段，以及不同的通貨膨脹周期，來進行必要的利率調控。因此，在利率市場化的同時，更要強調健全央行的利率調控體系，建立更好的金融市場利率傳導機制。