銀行行業:寬松趨勢延續 穩增長利好銀行

時間：2015-10-15 19:46:41 來源： 點擊量：156

　　事件:

　　2015年10月10日，央行[微博]宣布在前期山東、廣東開展信貸資產質押再貸款試點的基礎上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省、市推廣試點。信貸資產質押再貸款試點是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有利于提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，有助于解決地方法人金融機構合格抵押品相對不足的問題，引導其擴大“三農”、小微企業信貸投放，降低社會融資成本，支持實體經濟。

　　點評:

　　信貸資產質押再貸款是指銀行將達標企業的全部信貸資產打包，建立質押品資產池，向央行預先申請備案，央行從銀行備案的信貸資產池中選擇適當的信貸資產，按照一定比例折扣后用于質押，然后給銀行發放再貸款資金。信貸資產質押再貸款可以有效平衡央行的基礎貨幣投放和商業銀行的信貸投放的關系，既擴寬了基礎貨幣流動性供應渠道，又盤活了銀行信貸資產，增強了銀行信貸投放能力。

　　信貸資產質押再貸款試點推廣增加基礎貨幣供應渠道，緩解外匯占款持續回落帶來的影響。

　　多年以來外匯占款作為央行最重要的基礎貨幣投放渠道，近期出現趨勢性下降，信貸資產質押再貸款將提供新的基礎貨幣供應渠道;此外與以往再貸款相比，傳統的再貸款不需要抵押品，而信貸資產質押再貸款可以為再貸款提供合格抵押品，一定程度上可緩釋信用風險;同時試點地區銀行可根據靈活地根據自身需要申請再貸款，可有效平抑流動性緊張帶來的影響，避免市場利率出現大幅波動。

　　將信貸資產納入抵押品體系，有助于盤活銀行存量資金，引導產業調整方向，同時降低社會融資成本。

　　1、信貸資產質押再貸款試點擴容，將進一步增強銀行的信貸投放能力為實體經濟增加信貸支撐，可以對沖宏觀經濟下行壓力，實現穩增長的政策目標。銀行資產結構中貸款存量較高，新增信貸釋放的空間由于3.2萬億地方政府債務置換計劃的推出承受一定的壓力，將存量信貸資源抵押，將為銀行信貸投放提供充足的資源。2、同時作為央行貨幣政策新的工具被賦予定向特征，作用類似于定向降準和抵押補充貸款(PSL)等，可以有效助力經濟結構轉型，通過為不同信貸資產類別設定折扣率，對于符合經濟轉型要求的小微、三農等信貸資產設置更高的折價率，將有效引導信貸投放的方向。3、值得注意的是此舉有助于解決地方法人金融機構合格抵押品相對不足的問題，對于地方中小銀行來講，由于其與中小企業、三農、三四線城市房地產等行業關聯度更高，因此存在更大的資產質量壓力，此舉有助于提升其信貸投放能力和積極性，引導資金更有效地流入需要支持的領域和方向。

　　信貸需求不足仍是主要矛盾，缺少合意高收益資產配置方向或將制約政策效果。

　　由于當前宏觀經濟下行的趨勢沒有明顯改善，企業缺乏投資需求，同時商業銀行流動性還處于相對寬松的狀態，商業銀行惜貸現象比較普遍。高企的資產質量問題也在一定程度上降低了銀行的風險偏好，銀行難以找到合意的資產進行匹配，短期看雖然釋放了銀行流動性空間，但政策效果可能還有待觀察。

　　投資建議:

　　信貸資產質押再貸款試點擴容，貨幣政策寬松延續，利好銀行;同時預計下半年財政政策有望加碼，銀行信貸投放將加速，繼續看好銀行股長期的投資價值。不過短期來看，行業短期系統性β行情缺乏基本面充分支撐，靜待經濟企穩信號，救市背景下存在交易性機會，個股方面推薦招商銀行、北京銀行、興業銀行，關注平安銀行、南京銀行、民生銀行。

　　風險提示:

　　1、經濟增長超預期下滑，資產質量大幅惡化;

　　2、貨幣政策和金融改革力度不達預期。