一家之言：消費缺失動力　鄭棉持續震蕩

時間：2015-06-23 08:25:37 來源：第一紡織網 點擊量：104

　　一、 行情回顧

　　圖1：鄭棉601合約K線圖(單位：噸/元)

　　數據來源：文華財經

　　因5月份下游需求降溫，逐漸進入淡季，棉花(12715, -20.00, -0.16%)現貨市場處于疲軟狀態，加工廠走貨停滯，新疆地區主要銷售壓力是兵團機采棉，在期貨升水現貨的情況下，現貨商紛紛轉戰期貨市場，倉單量逐日增加，鄭棉承壓弱勢震蕩下行。

　　在種植面積下滑已成定局，供應情況長期利好棉花的情況下，鄭棉遠月合約能否有所作為主要應關注下游紡織企業的消費情況和拋儲政策。

　　二、 當前基本面和季節性

　　1、 棉花播種結束，實際情況好于預估

　　從截止4月底的新年度棉花種植調查情況看，2015年全國棉花種植面積預估為5105萬畝，較2014/15年度減幅為19%，較上月種植面積減少預估縮小2%；而2015年全國總產量預估為589萬噸，較去年減幅為9%，較上月減產預估縮小2%。

　　圖2：2015年棉花意向種植面積及預計產量

　　數據來源：國家統計局、中國棉花信息網

　　到5月初，全國大部分棉花種植已經接近尾聲，棉花種植面積基本確定，最終的種植面積結果略好于前幾個月的預估，未給市場帶來更多刺激，而且，今年由于播種時間較往年有所推遲，4月份開始天氣利于棉花的播種與生長，目前棉花長勢略好于去年同期。

　　圖3：2015年棉花供需平衡表

　　數據來源：中國棉花信息網

　　在供應端情況沒有大變化的刺激下，市場較為平穩走過對種植面積的炒作，雖沒有出現超預期的利好消息，但棉花已進入品種調整的減產階段，將利好遠期鄭棉，后續應關注下游紡織企業的需求是否能夠有所起色。

　　2、 下游逐漸進入淡季，國產紗承受進口棉紗的沖擊

　　通常意義上4-5月是紡織企業的旺季，4月紡織業PMI為64.3%，較上月上升7.2%，雖然新訂單指數下降3.4%至64%，但仍處于高位，棉紗庫存指數下降9.3%，至32%，可以看出紡織企業在旺季中的產銷情況確實有所改善。

　　圖4：紡織企業指標性數據

　　數據來源：浙商期貨 中國棉花信息網

　　但在棉紗市場上到5月下旬，訂單量就逐漸減少了，或可代表著從6月即將開始的淡季的到來。下游紡織企業不僅要承受淡季到來對訂單量的沖擊，同時，今年的棉紗進口較往年同期都有增長，目前，樸素21支、32支等中低支紗價格仍比國內低1000-2000元左右，對國內產業沖擊較大。國內棉紗市場或將面對重新洗牌調整。

　　圖5：棉紗進口數據

　　數據來源：浙商期貨

　　目前下游紡織企業為了應對訂單量下降和進口棉紗沖擊等情況，不敢貿然在市場上購買棉花，一方面是盼望棉價再降些以降低生產成本，另一方面是在等待拋儲的消息。紡織企業或期盼以國家拋儲政策壓縮成本的方式來挽救目前銷量不暢帶來的壓力。

　　從目前來看，消費端未來或能有起色，則棉花市場也將在這種陰影下繼續低位震蕩，若消費端有所改善，和供應端產生共振，對遠月合約有一定支撐。

　　三、 結論：若消費不振，則繼續低位震蕩

　　圖6：鄭棉601合約日K線圖(單位：元/噸)