導讀

　　據21世紀經濟報道記者調查，由于當前場內外的融資盤占比仍然較大，而此前兩日的市場下跌已導致部分融資客戶的維持擔保比例出現降低，已有部分券商對此采取了相應的風控措施。

　　本報記者 李維 北京報道

　　A股在5000點附近連日的“震蕩”，正在給市場情緒帶來新的挑戰。

　　6月17日，上證指數經歷了高開低走和午后的反彈，最終實現了單日1.65%的回升。盡管如此，連日來的大幅調整還是讓融資盤這一懸在牛市頭頂的達摩克利斯之劍，引發外界的擔憂。

　　事實上，在此前兩日的調整中，由于部分股票累計跌幅較大，一些兩融客戶的持倉已逼近最低維持擔保比例。

　　21世紀經濟報道記者采訪了解到，部分券商對此已緊急通知部分兩融客戶補繳相應的保證金來維持擔保比例。

　　而與此同時，市場針對當前所預期的中期調整來臨的時機與力度也并不相同，但更多市場人士認為，A股重復此前快速單邊上漲的概率正在下降。這無疑也給A股融資客們敲響了警鐘。

　　券商急告融資客補保證金

　　6月17日，A股再次上演過山車走勢。

　　當天上證指數高開低走，盤中一度下挫達119.25點，午后終于迎來反彈，最終以1.65%的漲幅收于4967.90點，全天形成“深V”走勢；但此前兩日的下跌還是給當前融資盤占比較高的市場帶來沖擊。

　　交易數據顯示，6月15日-16日兩日期間，上證指數累計跌幅達5.55%，而即便經過6月17日的回升后，該跌幅亦接近4%。

　　和主板相比，深市的回調幅度更加明顯，6月15-16日期間，創業板指累計跌幅達8.39%，中小板指則下挫6.87%，而截至6月17日，兩個指數的累計跌幅亦達4.54%和5.59%。

　　據21世紀經濟報道記者調查，由于當前場內外的融資盤占比仍然較大，而此前兩日的市場下跌已導致部分融資客戶的維持擔保比例出現降低，已有部分券商對此采取了相應的風控措施。

　　“兩日調整后，一些客戶的維持擔保比例大幅下降，我們已通知觸及警戒線的客戶要求補充保證金，不過目前出現這種情況的客戶并不多?！北本﹪Y旗下一家大型券商的營業部經理表示，“個別客戶的融資倉位較大，公司會提前一日進行壓力測試，防止盤中暴跌導致爆倉。”

　　而除通知要求維持擔保比例不足的融資客戶補充保證金外，其亦加強了對個別標的股票的監控。

　　“公司層面還重點加強了對出現暴跌的個股的監控，以控制市場出現極端情況所引發的爆倉風險?！鼻笆鰻I業部經理說，“和兩天的大盤陰跌比，一些個股的跌幅可能更大?！?

　　事實上，經歷數日調整后，已有相當一部分股票出現較大跌幅。據同花順iFinD顯示，自6月15至16日，滬深兩市共124只股票跌幅超過15%；而跌幅逾10%的達到695只。

　　其中，陽光電源（300274.SZ）、雪峰科技（603227.SH）、超圖軟件（300036.SZ）等10只股票跌幅更是超過19%。

　　值得一提的是，在前述累計跌幅排名靠前的股票中，次新股和創業板股票占據較大比例，而由于該類股票較少作為兩融標的股，因此在業內人士看來，其對融資盤的影響相對有限。

　　“這幾天跌的排名靠前的股票不少是前期漲幅靠前的創業板股票，許多已被剔除兩融標的了?！币患覅R金系券商營業部負責人指出，“這對兩融的影響不大，真正造成打擊的是場外配資賬戶?！?

　　據21世紀經濟報道記者了解，和兩融業務的1:1-1:1.5的杠桿率相比，場外配資的杠桿率往往在1:2到1:4之間，因此其標的證券下跌時的警戒線與平倉線也較兩融更為苛刻。

　　“如果是1:4杠桿，實際擔保品的比重才20%，而且還要考慮融資成本，因此通常跌幅超過12%-15%左右就會被強平。”上海一家從事配資業務的私募基金合伙人告訴21世紀經濟報道記者，“不過我們這里反映到的被強平的客戶并不多?！?

　　據該合伙人介紹，在場外配資業務遭到監管層清理和A股進入振蕩期后，該公司的配資門檻也在進行調整。

　　“我們之前的理論門檻最低可以1萬元，不過通常參與的客戶至少也會有5萬的保證金，但現在被上收到視同私募基金的最低門檻100萬元了?！鼻笆龊匣锶送嘎丁?

　　機構再議“中期調整”

　　需要注意的是，經歷了此前兩日的大跌和6月17日的深V調整，5000點整數關口前后的大盤震蕩正在加劇，而業內對于后市判斷的預期也各不相同。

　　“隨著場外配資清理、證監會開展證監法網行動等監管事件的到來，之前快速上漲的大盤可能已進入中期調整?！北本┮患掖笮腿滩呗苑治鰩熣J為，“如果大盤短期下破月線，那么上漲的阻力將會更大，到時可能會回到4500點左右?！?

　　而在海通證券首席策略分析師荀玉根看來，此次調整并非中期調整的開端，而僅是大盤快速上漲的“高原反應”。

　　“牛市的中期調整需要很強的政策事件改變市場預期，當下的回調只是過快上漲后的高原反應。” 荀玉根指出，“牛市趨勢并未改變。守籌、撿籌。牛市震蕩是布局好時機，轉型牛的成長仍是主戰場?！?

　　亦有投資機構人士將更大幅度的調增時機看至四季度初。北京嘉承金信投資有限公司董事長張建平就預測認為，大盤的中期調整可能出現在今年10月之后。

　　“6月到10月之間，可能會出現大幅震蕩，但在10月之后，大盤可能會出現較大幅度的下跌?！睆埥ㄆ秸f，“如果10月仍是高點，建議大幅減倉或輕倉。”(編輯 鄭世鳳)