煤炭行業：沿海市場今年首活躍 價格反彈或有限

時間：2015-06-01 10:21:22 來源：研究報告 點擊量：170

截至5月27日秦皇島5,500大卡動力煤價穩定在405元。秦皇島庫存下降0.9%至629萬噸。秦皇島錨地船舶數量由53艘下降至43艘。煤炭海運指數大幅增長6.6%,連續2周漲幅累計超過10%。沿海六大電廠庫存本周繼續反彈3.7%,庫存天數19天,比上周多1天。日耗量環比下降1%至60.7萬噸。由于需求不濟,國際煤價全線下降,澳大利亞紐卡斯爾指數價格下跌4.4%至57 美元 ,連續三周下降12%。近期國內煤炭市場海運市場逐漸活躍,這是多方面因素的疊加:首先是神華中煤月初試探性上調了港口的煤價,其次是月初電廠庫存和港口庫存都不高,再次是6月進入旺季,電廠開始一定幅度的囤煤。但是我們也看到:1)電廠負荷不高,整體需求依然偏弱,這會降低未來電廠囤煤的節奏。2)煤炭企業的銷售和庫存壓力比較大:4月底煤炭企業庫存1億噸,同比增長8.4%,比年初增長18%,全社會存煤連續40個月超過3億噸。銷量方面,以神華和中煤為例,1-4月自產煤銷量同比分別大幅下降30%和27%。3)清潔能源增勢明顯:今年1-4月,火力發電同比下降3.5%,而水力發電同比增長15%,風電同比增長27%,核電同比增長33%,火電占發電量的比例由去年同期83%下降至79%。未來幾個月是水力發電的旺季,清潔能源對火電的替代作用將會更加明顯。因此綜上我們維持之前的判斷:旺季來臨,煤價觸底反彈或可期,但是反彈力度可能不會太大。由于煤價一路走低,板塊年初以來表現疲弱,這次的沿海市場重新活躍和煤價反彈預期可能給板塊帶來一定的邊際彈性,但是投資機會的多少要看煤價的反彈力度和經濟企穩復蘇的預期配合程度。我們維持板塊中立的評級。建議關注國企改革、轉型等題材股,如國投新集、陜西煤業、山煤國際、盤江股份、陽泉煤業、潞安環能。

支撐評級的要點。

秦皇島煤價穩定在405元。繼上周上漲5元后,截至5月27日秦皇島5,500大卡動力煤價穩定在405元。

沿海煤炭市場明顯活躍,沿海電廠庫存天數19天,日耗不高。秦皇島庫存下降0.9%至629萬噸。秦皇島錨地船舶數量由53艘下降至43艘。

煤炭海運指數大幅增長6.6%,連續2周漲幅累計超過10%。沿海六大電廠庫存本周繼續反彈3.7%,庫存天數19天,比上周多1天。日耗量環比下降1%至60.7萬噸。

國際煤價全線下跌。由于需求不濟,國際煤價全線下降,澳大利亞紐卡斯爾指數價格下跌4.4%至57美元,連續三周下降12%。

煤價 超跌 反彈可期,但幅度可能有限。近期國內煤炭市場海運市場逐漸活躍,這是多方面因素的疊加:首先是神華中煤月初試探性上調了港口的煤價,其次是月初電廠庫存和港口庫存都不高,再次是6月進入旺季,電廠開始一定幅度的囤煤。但是我們也看到:1)電廠負荷不高,整體需求依然偏弱,這會降低未來電廠囤煤的節奏。2)煤炭企業的銷售和庫存壓力比較大:4月底煤炭企業庫存1億噸,同比增長8.4%,比年初增長18%,全社會存煤連續40個月超過3億噸。銷量方面,以神華和中煤為例,1-4月自產煤銷量同比分別大幅下降30%和27%。3)清潔能源增勢明顯:今年1-4月,火力發電同比下降3.5%,而水力發電同比增長15%,風電同比增長27%,核電同比增長33%,火電占發電量的比例由去年同期83%下降至79%。未來幾個月是水力發電的旺季,清潔能源對火電的替代作用將會更加明顯。因此綜上我們維持之前的判斷:旺季來臨,煤價觸底反彈或可期,但是反彈力度可能不會太大。

焦煤價格仍然比較弱勢。本周全國鋼鐵價格下跌1.2%,連續3周累計下跌4.4%,鋼廠采購不積極,6月可能會繼續壓焦煤、噴吹煤的價格。

沿海市場的重新活躍和煤價反彈預期或給板塊帶來一定邊際彈性。由于煤價一路走低,板塊年初以來表現疲弱,這次的沿海市場重新活躍和煤價反彈預期可能給板塊帶來一定的邊際彈性,但是投資機會的多少要看煤價的反彈力度和經濟企穩復蘇的預期配合程度。我們維持板塊中立的評級。建議關注國企改革、轉型等題材股,如國投新集、陜西煤業、山煤國際、盤江股份、陽泉煤業、潞安環能。