美銀美林：乳業股依次選伊利、合生元及蒙牛

時間：2015-05-27 17:08:28 來源：機構研報 點擊量：207

美銀美林發表報告表示，在內地一眾飲品類行業中，相信乳業正提供增長機會，行業迎多重上調的機會，該行首予伊利(600887.SH)“買入”的投資評級及目標價50元人民幣(約預測今明兩年市盈率27倍)，而該行的中資乳業股喜愛次序分別是伊利、合生元(01112.HK)、蒙牛(02319.HK)及現代牧業(01117.HK)。

該行指，較喜愛下游行業的股份，因今年成本會回落，毛利率可望提高，該行重申對現代牧業“買入”投資評級，指具快速增長的品牌及合理的市場期望。而該行下調對合生元(01112.HK)目標價，由43.5元降至39.5元，維持“買入”投資評級。

美銀美林續指，盡避內地去年飲料行業總體增長放緩，但消費者對健康關注增加，料內地乳業在飲料的市場份額會持續上升，行業於未來數年的自身增長可達7%至10%，較高毛利的乳酪及益生菌飲料增長可跑贏同業，亦可令產品組合升級。如蒙牛與達能作整合，可提升凈利潤率。

此外，該行料內地奶價於今年第四季可望回復穩定，於明年可按年升7%至每公斤3.65元人民幣，但考慮到全球供應仍高，內地奶價較國際價格高出50%，所以料內地奶價2017至2019年約為3.7至3.8元人民幣。