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    一家之言:供應趨增 PTA或重回跌勢

    時間:2015-05-23 11:35:48 來源:第一紡織網 點擊量:110

      4月初以來,PTA期貨出現一波久違的大漲行情,裝置頻現故障、原油上漲、國內商品整體等多重利好是PTA的主要推手。如今,PTA期價已經從高位回落,并一度接近5200元/噸關口。通過對當前基本面的分析,筆者認為,后市隨著供應的逐漸增加,PTA期價重回跌勢的概率較大。

      去庫存仍會持續

      進入5月以后,前期檢修或者存在故障的PTA裝置逐漸重啟,同時,原本于本月開始的的恒力220萬噸裝置檢修計劃取消,市場供應增加預期開始升溫,現貨價格走低,期貨也隨之高位回落。

      5月,PTA開工率有所回升,但由于重啟裝置產能都不大,預計整體開工率不會超過68%。而聚酯需求尚可,5月開工率料維持在當前高位84%。按照當前開工率計算,5月PTA依舊在去庫存周期中,約10萬噸。

      市場缺貨的邏輯

      既然市場上有那么多的庫存,為什么4月多數時間還缺貨呢?其中一個原因是,一部分貨源鎖定在期貨1505合約上。但從4月中旬開始,以1505合約持倉量換算的交割量已經小于注冊倉單的量,這也就是說,當時已經有倉單可以隨時作為現貨進入市場了,特別是到了5月初,1505合約持倉對應的交割量已經不足40萬噸,而當時的倉單量對應的現貨超過75萬噸,有35萬噸現貨隨時可以進入流通環節。那為什么市場上還缺貨?

      實際上所謂的“缺貨”,缺的是合同貨。合同貨不用全額付現金,而市場上的現貨則需要全額付現,因此,聚酯工廠不愿從市場拿貨,出現“缺貨”現象。

      PTA開工有提升空間

      從更長的周期看,當前聚酯開工率為84%,已經與前幾年的高點持平,繼續上漲的空間有限。而PTA目前的開工率仍有上行空間,特別是翔鷺裝置如果重啟,對PTA開工率影響較大。按照當前PX價格計算,企業仍有生產利潤,這為PTA 開工增加提供了動力。

      短期來看,PTA開工率回升有限,5月仍處在去庫存周期中。從長周期看,聚酯開工率將難以維持在當前高位,而PTA開工率仍有提升空間,因此,PTA供應逐漸寬松將是大概率事件。如果在此期間,PX檢修裝置密集重啟,則PTA或再迎一輪跌勢。

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