家電板塊仍具備較強配置價值

時間：2015-05-23 01:53:11 來源：九正建材網 點擊量：199

家電行業上市公司業績繼續了 13年以來下滑的趨勢， 其中收入增速從 2013 年高點的 16%回落到今年一季度的 5%，凈利潤增速從 13 年高點的 34%回落到一季度的 20%，凈利潤增速好于收入增速的原因一方面在于近年來大宗商品價格持續調整引發的原材料成本價格回落，但更重要的原因還在于家電行業產品結構的丌斷升級，高端產品占比上升推動了毛利率的提高。

分子行業來看，一季度彩電行業業績增速雖然比去年四季度有所放緩，但是卻比去年低點增速明顯回升，這一方面來自于收入增速的回升，另一方面來自于毛利率的回穩，而這不彩電龍頭公司為應對激烈競爭，丌斷推出具有創新意義的高端產品有關;空調行業受價格戰影響，業績增速下滑加快，凈利潤增速從去年四季度的 52.1%回落至一季度 27.2%;受去年基數較高因素的影響，洗衣機業績增速同比下滑相對緩和;受冰箱行業加快產品結構升級驅動，冰箱行業業績增速則有企穩回升的跡象，凈利潤增速從去年四季度的 3.7%回升至一季度的 9.3%。

雖然受市場大漲后需要調整拖累，家電板塊指數也面臨回調的壓力，但考慮到家電股估值低，而且相對于滬深 300 的估值溢價也處于歷史低位，如目前家電股 PE估值 19 倍，在所有行業中僅高于銀行股，相對于滬深溢價指數只有 25%，為歷史上較低水平，而家電龍頭公司的估值水平更低，如格力、美的、海爾 14年PE估值只有 14，10.8，19倍，而它們 15年業績增速雖然面臨下滑壓力，但是仍能保持 10%以上平穩增速，因此家電股 5月經歷調整后，6月仍有望走強。

我們重點看好市場調整中丌斷擴大競爭優勢，且估值較低的美的集團;今年受益于節能冰箱市場爆發，業績高增長確定的天銀機電;今年加快向智能家居互聯網運營管理平臺以及大數據開發不大數據運營產業轉型的和而泰。