化肥關稅大幅降低 行業有望好轉

時間：2015-05-22 22:26:59 來源：中國化工網 點擊量：64

　　化肥不再實行淡旺季差別稅率關稅明顯降低。財政部公布的《2015年關稅實施方案》自2015年1月1日執行政策明顯降低了氮肥和磷肥的關稅稅率。按方案2015年尿素出口全年實行80元/噸的從量稅額磷酸一銨和二銨實行100元/噸的從量稅額氮磷二元肥實行5%的出口關稅稅率。而按2014年關稅政策當前價格下尿素淡季(7-10月共4個月)關稅額為40元/噸旺季(7-10月外共8個月)關稅額為265元/噸左右;二銨淡季(5月16日-10月15日共5個月)關稅額為50元/噸旺季(5月16日-10月15日外共7個月)關稅額為485元/噸。比之淡季關稅有所上調旺季關稅大幅下降。

　　政策利于化肥產品出口化解產能過剩。過去由于旺季高關稅尿素、磷肥出口受阻而國外產品價格較高難以享受高盈利;淡季低關稅而國外價格較低出口見量不見利。取消淡旺季稅率差別并調減稅率大大有利氮肥、磷肥的出口這對于產能業已過剩的肥料行業無疑是一個重大利好。2014年1-9月國內氮肥行業虧損、磷肥行業利潤下滑17.6%我們判斷2015年行業將迎來復蘇。

　　鉀肥關稅不變主要為了保護國內資源;三元復合肥關稅不調整顯示政策力推農業復合化率提高。中國鉀肥資源和產能有限行業處于供不應求局面2013年中國凈進口573萬噸肥料用氯化鉀價格主動權掌握在國外龍頭企業手里。此次關稅不調節顯示政府保護鉀礦資源和優先滿足國內需要的意圖。同時相比國外發達國家80%的復合化率國內復合化率僅為33%左右嚴重偏低。此次關稅不調節表明政府希冀通過鼓勵國內自我消化復合肥提高復合化率的意志。

　　投資建議:把握行業復蘇的投資機會。化肥出口關稅政策調整整體有利于產品出口緩解產能過剩局面利于行業盈利改善。把握行業復蘇帶來的階段性機會我們推薦成本控制能力強的尿素龍頭華魯恒升關注魯西化工、湖北宜化三家公司尿素產能分別為180萬噸/年、195萬噸/年、270萬噸/年(權益)。尿素價格每上漲100元三家公司EPS分別增厚0.16元、0.10元、0.25元。同時建議把握磷肥的投資機會關注興發集團、六國化工、云天化、湖北宜化、新洋豐等各公司磷肥年產能分別為60萬噸、120萬噸、512萬噸(權益)、126萬噸、120萬噸磷肥價格每上漲100元/噸EPS分別增厚0.085元、0.16元、0.31元、0.11元、0.17元(若全部外售)。