工程機械：短期企穩 預計明年仍將下滑

時間：2015-05-22 17:32:57 來源：工程機械在線 點擊量：213

　　通過與展會現場工程機械廠家、代理商和終端客戶的交流，確認行業短期有企穩回升跡象，不過基于對投資的判斷和多元線性回歸模型，我們認為工程機械行業13年將繼續下滑。

　　摘要：

　　開工率企穩回升：受益4月以來基建投資回暖拉動，目前工程機械開工率有所回升，比如三一混凝土機械目前開機率大概55-60%，雖然比往年同期低10個點左右，但環比增加了2-3個點，卡特代理商威斯特反映挖機月度開工小時數提升了7-8小時，環比提升4-5個點。

　　庫存迅速下降：行業依然處于消化庫存的階段，去庫存速度在加快，表現在近期工程機械月度銷量環比有所回升。

　　不過，工程機械廠家對原材料的采購熱情還不高，例如，康明斯工程機械用發動機的訂單還處于大幅下降狀態。

　　小挖回暖比較明顯：受益4季度的農田水利施工，小挖回暖明顯，小挖銷量占比不斷提升。與卡特代理商信昌和威斯特、久保田總部銷售人員的交流也反映了這一點。

　　廠家和代理商注重回款：行業前期促銷力度大，很多新客戶的還款能力不佳，在工程施工量不足的情況下，即使老客戶的還款能力都會受到沖擊，更不用說新客戶了，一個指標就是逾期率上升，行業應收賬款增長高于收入增速。在目前市場低迷的情況下，現金流尤為重要，有些企業和代理商已經意識到這個問題，開始遠離非理性競爭，大力抓回款。?對明年有所期待：十八大結束后，不少工程機械廠家和客戶又開始對新一輪投資有所期待，尤其是基建類投資。在展會現場，我們注意到很多參展設備前掛起了已售justsold字樣，比如三一86米泵車等。

　　我們判斷工程機械行業13年繼續下滑，機會更多在于整合：

　　受益房地產行業的蓬勃發展和以鐵路為首的基建投資熱，2000-2011年工程機械行業經歷了黃金(1693.40,-0.40,-0.02%)十年。然而，進入2012年，在經濟轉型的背景下，工程機械主要下游投資增速放緩的趨勢已是不可避免，我們認為，行業迎來了轉折點。根據我們的多元線性回歸模型，預計行業2012、2013年分別下降5.68%、4.74%，未來行業機會更多在于整合，而龍頭公司在整合上面更占優勢，推薦三一、中聯、徐工。