2015年4月，金融條件指數（FCI）為-0.043，環比上升134.0個基點，表明金融條件較上月偏松，對經濟增長有積極的推動作用。

　　從FCI各成份指標的變化情況看，實際利率下降、實際有效匯率下降、上證綜指上升有利于FCI改善。M2增速下降、國房景氣指數下降對FCI產生抑制作用。4月，實際利率、實際有效匯率、M2增速、國房景氣指數和上證綜指對FCI變動的貢獻分別為160.5、36.0、-134.5、-26.7和98.7個基點。

　　二、FCI各成份指標的變動

　　1.實際利率下降

　　一般情況下，利率上升意味著貨幣政策收緊，不利于經濟擴張，容易對經濟增長造成下行壓力；反之，利率下降意味著貨幣政策放松，有利于經濟擴張。4月，銀行間市場7天期回購加權平均利率為2.75%，比上月下降156.82個基點；居民消費價格指數（CPI）為1.5%，比上月上升0.1個百分點。據此計算，實際利率從上月的2.92%下降至1.25%。

　　2.實際有效匯率下降

　　我國是對外貿易依存度較高的國家，匯率水平與經濟增長之間的關系非常密切。從理論上講，匯率升值鼓勵進口，抑制出口，對經濟增長容易產生負面影響；反之，匯率貶值鼓勵出口，抑制進口，對經濟增長有拉動作用。4月，人民幣實際有效匯率為130.44，比上月下降1.21。

　　3.M2增速下降

　　一般地，廣義貨幣（M2）增速加快，意味著金融體系為實體經濟提供了更多的支持，具有推動經濟增長的作用；反之，M2減速，意味著金融體系對實際經濟的支持力度下降，抑制經濟增長。4月末，M2同比下降10.1%，增速比上月下降1.5個百分點。

　　4.國房景氣指數下降

　　1998年住房制度改革以來，房地產投資逐漸成為我國居民投資的主要渠道之一。對相當一部分居民而言，房地產不僅用于自住，還被視為投資品。一般地，資產價格繁榮往往預示著良好的經濟增長前景；反之，資產價格下跌預示著對未來的擔憂加劇。4月，國房景氣指數為92.56，比上月回落0.55。

　　5.上證綜指上升

　　股票市場是國民經濟運行的晴雨表。通常情況下，股票市場回暖，表明投資者對經濟前景的信心提升，經濟活動趨于活躍，有利于經濟增長；反之，股票市場下跌，表明投資者信心不足，經濟活躍程度趨于下降。4月，上證綜指平均收盤點位為4186.23點，比上月上升702.3點。

　　作者：金高楊