牛市不言頂。

    為什么？

    因?yàn)轫敳客且粋€(gè)區(qū)間，而具體的點(diǎn)位誰也說不清楚，頂往往是事后才能確定的，比如6124點(diǎn)，在指數(shù)第一次上摸回落之后也沒有誰就能確定這是個(gè)頂，只有等反彈乏力再次回落，投資者才有可能討論頂?shù)目赡苄浴６藭r(shí)，可能指數(shù)已經(jīng)在5500點(diǎn)之下了，而事隔4個(gè)月之后，當(dāng)上證再次攻擊到5500點(diǎn)無功而返，市場(chǎng)才完全承認(rèn)了頂部形成的事實(shí)。也就是說，在6124點(diǎn)附近，做雙頭只用一個(gè)月，但確定頂部區(qū)間卻耗時(shí)四個(gè)月，牛市情結(jié)不是那么容易就消退的；所以輕易言頂不足取，除非你擁有異乎常人的頑強(qiáng)的心臟，否則你不光面對(duì)指數(shù)的反復(fù)，而且還會(huì)面對(duì)無數(shù)的嘲諷。

    這是歷史。

    現(xiàn)實(shí)呢？

    4572點(diǎn)難道就是頂了嗎？很多人認(rèn)為這不會(huì)是頂，因?yàn)橹笖?shù)連創(chuàng)新高都沒有，怎么可能是頂？！何況還有一些專家學(xué)者高看一萬點(diǎn)。相比之下，4500點(diǎn)怎么可能是頂？更多的人認(rèn)為，這輪行情是國家牛市，注冊(cè)制還沒有推行，行情結(jié)束的話，注冊(cè)制豈非前功盡棄？等待注冊(cè)制就是牛市持續(xù)的主要理由。那么注冊(cè)制登場(chǎng)之后呢？行情會(huì)怎么發(fā)展，老股民的心里跟明鏡似的，就是不愿說出口，現(xiàn)在更不愿意去想這個(gè)問題，一萬年太久只爭(zhēng)朝夕，活在當(dāng)下就是絕大多數(shù)人的想法，管理層希望長牛是因?yàn)樽?cè)制時(shí)間未到，希望慢牛是因?yàn)樘炝送钢Э臻g，但是投資者必須和時(shí)間賽跑，必須和政府搶跑，必須在上半場(chǎng)把下半場(chǎng)的利潤都鎖定在手里，否則，注冊(cè)制之后誰割誰的韭菜還不知道呢。

    注冊(cè)制的意義何在？

    理論上注冊(cè)制不需要證監(jiān)會(huì)審批，上市公司能夠遵循信息披露的法定義務(wù)即可，公司上市與否的自主權(quán)、發(fā)行股票的定價(jià)權(quán)、上市時(shí)間地點(diǎn)的選擇權(quán)以及上市融資的規(guī)模金額一切均由自己決定，沒有賣不出去的股票，只有發(fā)不出的價(jià)格。從供求關(guān)系角度講，供應(yīng)是無限的，只要有需求。如果這個(gè)市場(chǎng)有泡沫，那么注冊(cè)制立竿見影，所謂資金牛或者杠桿牛馬上就會(huì)被無限的供應(yīng)打回原形，價(jià)值投資的理念才會(huì)有市場(chǎng)，講故事講得了一時(shí)，講不了一世。

    投資者的操作和政府的愿望是一對(duì)矛盾，鞭打快牛和舔犢情深，你選擇哪樣？

    注冊(cè)制只是一個(gè)不確定的因素。

    另一個(gè)不確定的因素是國有股股權(quán)劃撥社保基金的進(jìn)度，這個(gè)進(jìn)度比我們料想的快，雖然中央政府層面現(xiàn)在只是成立了由財(cái)政部牽頭的專題小組在研討，但是地方上山東省已經(jīng)先行一步，將三家省屬企業(yè)的30%的股權(quán)劃轉(zhuǎn)到了地方社保基金名下，估計(jì)類似的方案很快就會(huì)鋪開。劃撥國有股權(quán)充實(shí)社保基金缺口是中國政府的必然選擇，全國社保缺口是4萬億人民幣，2015年當(dāng)期缺口3000億是歷史上從來沒有過的，在經(jīng)濟(jì)下行、財(cái)政收入下滑的背景下，如何支付大家的養(yǎng)老錢是個(gè)大問題，而劃撥國有股股權(quán)當(dāng)然必須在牛市，必須乘股價(jià)高企的時(shí)候劃撥。至于社保如何處理就是社保的問題，至少從政府層面上把窟窿填補(bǔ)了，社保是持有分紅或是減持變現(xiàn)可以靈活機(jī)動(dòng)。換個(gè)角度，劃撥也只是趕早不趕晚。

    OK，注冊(cè)制需要牛市，國有股劃撥也需要牛市，牛市的進(jìn)程肩負(fù)的使命是如此的復(fù)雜，投資者不得不多個(gè)心眼，不遠(yuǎn)的路口，有個(gè)大漢手提兩把刀守候著飛奔而至的快牛。且行且珍惜吧。