領漲板塊輪動 A股進入“換倉季”

時間：2015-04-27 11:16:41 來源：騰訊報盤 點擊量：134

本報記者 葉濤

相比此前交運、機械設備品種持續領漲，近期熱點切換明顯提速。變動背后有兩條清晰的邏輯主線：一是疲弱經濟格局下，以 消費 和服務為代表的弱周期行業結構性優勢突出，重新躍入投資者視野；二是4月以來 大盤 上漲一氣呵成，相反創業板則在中旬之后展開一輪明顯調整，而且上周末管理層表態也令市場重新思考藍籌股上漲節奏問題，短期部分資金重新配置成長股。分析人士認為，考慮到上周大盤沖高遇阻釋放一定整固信號，料接下來市場調倉換股熱情有望持續爆發，帶動市場進入“換倉季”。建議投資者重點關注前期滯漲的弱周期行業替代效應，以及真正具備成長性的中小盤股。

新老交替 曲線博弈

上周 A股 波動頻率明顯增大，百點“巨震”頻繁盤中襲擊，一方面這是由于央行超預期降準與獲利盤謹慎情緒對沖，短線多空分歧加大所致；另一方面，進入4月，“一帶一路”、鐵路基建核電等主題熱潮火爆，刺激機械設備、交通運輸品種投資溫度居高不下，基于A股內在運行需求，上周熱點遷徙壓力突出。

同時，上周市場還面臨4月打新流動性返場、資金二次布局沖擊，原先交運、機械設備獨撐大舉的“老邏輯”與增量資金進場尋求更大安全邊際“新目標”激烈交鋒，共同拖累股指攻關步伐趨弱，于上周后半轉為震蕩歇腳。

反映在行業領域，一周來領漲板塊切換迅速。先是獲央行降準提振，4月20日建筑裝飾指數高調“復辟”，在22個申萬一級行業聯袂下跌的時點上，單日大漲5.65%；隔日伴隨避險情緒發酵，食品飲料、家用電器、計算機、傳媒指數后來居上，全天漲幅均超過5%，位居板塊前列；之后受有色金屬產品關稅調整擾動，傳媒、電氣設備一度退居領漲次席，但上周五與滬綜指盤中巨震同步，傳媒指數再執“指揮棒”，憑借2.07%上漲表現重新領漲28個申萬一級行業。

其實，無論是交運、機械設備等強勢品種逐漸降溫，還是傳媒指數拔地而起，乃至于家用電器、食品飲料等A股“價值洼地”展開填坑運動，都是當下市場急欲推選“新龍頭”、繼續引領“慢牛” 行情 的真實寫照。畢竟單一強勢板塊難以推動大盤持續上行，隨著交運、機械板塊度過上漲高潮期，以及創業板高估值泡沫凸顯，新的流動性環境和板塊、個股估值水平下，更具安全性和獲益空間的“避風港”在哪里？這成為4400點附近，場內外資金參與行情必須思考的關鍵問題。而同時從這兩方面因素考量，包含食品飲料、傳媒在內的前期“冷門股”均具備較大優勢，后市有望扛起“領漲大旗”，這也意味著此番領漲板塊輪動提速，大概率只是后市資金曲線布局、展開大規模調倉換股的“開場曲”。

兩主線蘊含機遇

作為資金敏感性行業， 金融 、地產、鋼鐵等板塊是一時難以重拾強勢。分析人士認為，后市機會有望從以下兩條主線中誕生。

一是以消費和服務為代表的弱周期板塊。由于行業自身屬性，家用電器、休閑服務、食品飲料等行業受 宏觀經濟 疲弱拖累較小，弱市中反而能夠保持穩定業績，形成資金安全邊際；此外，以估值水平橫向比較，上述弱周期板塊在28個申萬一級行業中排位靠后，在大盤第一輪和第二輪上漲中又都是滯漲品種，存在較強估值修復和補漲動力。短期而言，能夠同時兼具避險與獲益功能。

二是質地優良的中小盤成長股。當下雖然創業板PE水平超過95倍，泡沫化問題嚴重，但結合業績來看，其中不乏經營狀況良好、盈利與成長前景俱佳的公司，因此即便后市創業板出現“擠泡泡”行情，這些強勢個股依然有望保持股價穩定，且業績繼續向好預期一定程度上也能夯實當前的高股價問題。另外，相對大盤股而言，4月中旬中小板和創業板回調明顯，在降準改變居民資產配置傾向、降低無風險利率的背景下，后市指數大幅下行可能性較低。

廣發證券發布的一季度偏股型 基金持倉 數據也顯示，2015年Q1對中小板股票配置比例達到26%，較2014年Q4上升11個百分點；同期對創業板股票配置比例則從13%上升至23%。而對傳統“白馬股”則連續減倉，配置比例僅為5%。方向上，加倉TMT、服務業（剔除金融），減倉周期品是主要特點。