中國(guó)中鐵披露年報(bào) “一帶一路”促海外業(yè)務(wù)提速

時(shí)間：2015-04-07 16:54:09 來(lái)源：中國(guó)投資咨詢(xún)網(wǎng) 點(diǎn)擊量：202

　　中國(guó)中鐵3月30日晚間披露年報(bào)，2014年全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6125.59億元，同比增長(zhǎng)9.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)103.60億元，同比增長(zhǎng)10.51%，扣非后歸母凈利潤(rùn)98.04億元，同比增長(zhǎng)22.46%。4Q14公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1808.9億元，同比增長(zhǎng)2.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)32.86億元，同比增長(zhǎng)5.4%。

　　2014年新簽訂單略有增長(zhǎng)，鐵路和城軌新簽趨勢(shì)向好，海外業(yè)務(wù)增速較快。

　　公司2014年新簽訂單9346.1億元，同比增長(zhǎng)0.5%；其中基建訂單7082.1億元，同比減少3.2%。在基建訂單中，去年累積新簽鐵路、公路和市政及其他訂單分別為2488.8、947.2和3646.2億元，鐵路訂單同比增長(zhǎng)14.7%，公路訂單同比減少12.1%，市政工程和其他建設(shè)同比減少10.3%，但受益于國(guó)內(nèi)城市軌道交通建設(shè)的加快，公司市政工程和其他建設(shè)業(yè)務(wù)中的城市軌道交通工程新簽訂單同比增長(zhǎng)13.8%。公司2014年勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)新簽訂單134.2億元，同比下滑0.8%；其他業(yè)務(wù)新簽訂單1585億元，同比增長(zhǎng)18.2%。公司2014年海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收261.99億，同比增長(zhǎng)17.63%，占比達(dá)到4.3%。

　　基建業(yè)務(wù)毛利率上升是凈利率提高的主要原因

　　公司2014年實(shí)現(xiàn)凈利率1.69%，同比增長(zhǎng)0.02個(gè)百分點(diǎn)，其中四季度實(shí)現(xiàn)凈利率1.82%，同比增長(zhǎng)0.05個(gè)百分點(diǎn)。凈利率提高的主要原因是毛利率有所提升，2014年毛利率提升0.73個(gè)百分點(diǎn)至11.19%。此外，管理費(fèi)用率提升0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.22%，資產(chǎn)減值損失提升0.3個(gè)百分點(diǎn)至0.42%。

　　基建毛利率有所提升

　　各業(yè)務(wù)板塊中，2014年基建業(yè)務(wù)毛利率同比提升0.66個(gè)百分點(diǎn)至9.11%，主要是受益于市政業(yè)務(wù)毛利率同比提升1.31個(gè)百分點(diǎn)至12.52%，鐵路毛利率也略有提升，達(dá)到6.4%。地產(chǎn)開(kāi)發(fā)毛利率同前年基本持平，設(shè)計(jì)毛利率同比下滑2.03個(gè)百分點(diǎn)至33.07%。

　　四季度現(xiàn)金流有所改善，增發(fā)完成將改善公司負(fù)債率。

　　去年四季度單季經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入267.35億，較前年同期多流入165.2億，單季收現(xiàn)比86.9%，同比下降19.4個(gè)百分點(diǎn)。公司當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債率84.03%，較去年三季報(bào)的84.18%略有下降。若公司增發(fā)完成，資產(chǎn)負(fù)債率將降至82.6%。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券預(yù)計(jì)，中國(guó)中鐵15/16年凈利潤(rùn)增速分別為15%/16%，按15.69億股增發(fā)攤薄后EPS分別是0.52/0.61元，對(duì)應(yīng)PE為25.3X/21.5X，維持增持評(píng)級(jí)。