齊魯證券:用高倉位迎接春季行情 藍籌股價值顯現

時間：2015-03-21 06:37:50 來源：網易財經 點擊量：106

本周A股市場表現極為強勁,上證綜指今日一舉突破2009年以來的高點,創業板指再創歷史新高,整個市場呈現百花齊放的局面,市場活躍度大幅度提升。我們早在3月1日的降息點評電話會議中就開始強烈看多三月份行情,看好三月份百花齊放和主題投資機會。

總理記者會提升市場信心:在上周日結束的總理記者會上,李克強總理在談到中國經濟新常態的時候指出,如果速度放緩影響了就業收入等,逼近合理區間的下限,我們會在穩定政策與穩定市場對中國長期預期的同時,加大定向調控的力度,來穩定市場的當前信心。根據總理的記者會上的回答,我們認為,今年政策將會主要集中在三條線:1.穩定投資端,未來房地產政策將會進一步放松,首先將會從房地產信貸方面著手,來支持剛需和改善性住房。同時繼續落實區域經濟帶的政策和加大基建投資的力度,穩定投資慣性下滑;2.加大調結構,互聯網 助推產業升級,鼓勵創業、支持創新,調整經濟結構;3.制度改革,發展多層次的資本市場,降低銀行不良貸款率,國企改革等政策,提升經濟效率。李克強總理對經濟托底的表態,刺激了本周A股市場,也從側面印證了我們之前的判斷,在流動性寬松邊際效應遞減的情況下,政策刺激的預期,是目前A股市場上漲的主要驅動力。

寬松的流動性環境為A股提供安全墊:2月份新增人民幣貸款的規模達到1.02萬億元,遠超市場7000億左右的預期水平,M2增速也較一月份數據回升1.7個百分點至12.5%,超預期的信貸數據也透入出托底的政策信號。雖然表外融資仍然維持在低位水平,社會融資總量增速并未出現明顯回升,托底經濟的效果較弱,但是我們認為“抑制表外,放松表內”的政策直接影響表外需求的高收益理財產品,促使利率水平趨勢性的下沉,且在對經濟下滑的預期已經形成并隨之強化的市場環境下,有助于提升市場風險偏好。今年以來連續的降準降息,但是無風險利率并沒有出現下行趨勢,從降息時點3月1日以來,7年期國債到期收益率上升了13.8BP,同時銀行間回購利率也出現了不同程度的上行,但是A股的估值水平依然維持在16-17倍左右,雖然目前流動性寬松對估值修復行情的邊際效應遞減,但是結合目前實體經濟狀態與保增長,流動性持續寬松預期也鎖定了估值下行的空間,為A股運行提供了安全墊。

新增資金入市仍是市場關注焦點:我們在《銀行反攻,股指震蕩向上》報告中提出,目前新增資金入市的規模不足以發動大規模的攻勢,但根據歷史經驗來看,在趨勢市中,新增資金入市是一個同步指標,且滯后于指數的上漲,一旦股市上漲趨勢形成,跟隨資金的進場對指數起到推波助瀾的作用。我們觀察到3月份融資余額出現了快速增長,截止到3月16日,市場融資余額已經達到1.3萬億元規模,較2月份出現較大幅度的環比增長;同時新增A股開戶數和新增基金開戶數都大幅度的增長。我們認為從市場情緒面逐漸轉好的信號來看,隨著市場趨勢性的上漲,市場成交量將會進一步放大,跟隨趨勢入場的新增資金將成為A股上漲的助力器。

市場觀點:我們強烈看好三月份行情,用高倉位來迎接春季行情,維持對大盤的“藍籌估值修復不變、概念百花齊放”的觀點。配置中,我們建議關注:(1)目前藍籌股經過了兩個月時間的調整,投資價值已經顯現,建議關注一路一帶、國企改革以及市場活躍后帶起的券商行業投資機會。(2)在流動性寬松、市場風險偏好上升的條件下,重點推薦創業板與中小板的滯漲白馬股,(3)建議關注利率曲線下行導致負債結構改善的電力、銀行、地產、有色等行業,(4)主題投資建議關注環保、互聯網 、單獨二孩等主題的投資機會。